报告期内基金投资策略和运作分析
回顾一季度，受新冠疫情等黑天鹅事件的影响，部分海外资产价格出现大幅波动。疫情带来的恐慌引发股市的大幅抛售，当季全球股市蒸发12万亿美元的市值；道指下跌21.8%，创下有史以来最差的季度表现。被视为避险天堂的黄金一度抵达7年新高，但随后也遭受到无差别抛售。3月初在OPEC与其他主要产油国的会议上，俄罗斯与OPEC没有达成控制石油产量提振油价的协议，引发国际油价震荡。随后恐慌指数大幅攀升，月中突破80。本季度全球约62％的央行降息，隐含的利率波动率在基准震荡中显著走高。美联储在3月3日和3月15日非议息会议期间连续两次紧急降息，利率降至0%-0.25%，与2008年金融危机期间持平。一方面，资金涌向避险资产，10年美债收益率疯狂下探，在3月9日跌至0.54%。另一方面，由于对疫情控制的担忧，部分疫情严重的国家国债收益率走高。市场担忧病毒对发展中国家增长前景的损害，新兴市场、亚洲主权债表现较差。债市方面，一季度高收益债券表现惨淡，各区域均大幅录得负收益。同时，恐慌情绪在三月中旬造成的流动性挤兑，投资级债券也相继出现抛售情况。由于投资者结构的原因，中资美元债外资持有比例有限，相对表现较好；但市场整体表现不佳，无论利差水平还是境内外溢价都回归历史分位90%。
展望二季度，全球经济仍将面临加速探底的过程，美国疫情已蔓延至全美所有州，多数机构认为美国上半年大概率将陷入衰退；同时欧洲受疫情影响最严重的四个经济体（德国、法国、意大利、西班牙）恰恰是欧盟前四大经济体，这将对欧洲经济增长形成致命打击。在此情形下，国内疫情由于爆发较早、控制全面有效，大概率避免了返工潮出现地规模感染情况；随着各地逐渐复工复产，预期中国能率先走出疫情阴霾。信用方面，全球高收益信用恶化趋势仍然值得警惕，年初以来国际三大评级公司对大量在评企业进行评级调整，调降的比例超过85%。从疫情周期上看，中国领先欧美地区约2个月，鉴于基数效应，3月PMI已小幅反弹；随着境内资金宽松，中资企业实际融资成本降低，叠加多项政策提振市场信心，金融、地产等企业经营状况稳定，出现系统性风险的概率是较低的。二季度的投资策略中，在控制短期波动风险的前提下，看好有相对价值做支撑，营收主体在国内，受疫情影响较小，负债结构清晰，再融资渠道畅通的企业，同时我们也会紧密关注国际疫情控制情况，保持谨慎操作。
报告期内基金的业绩表现
截至报告期末，本基金A份额净值为1.1054元，报告期内，份额净值增长率为-7.73%，同期业绩基准增长率为0.41%；本基金C份额净值为1.0829元，报告期内，份额净值增长率为-7.85%，同期业绩基准增长率为0.41%。
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