报告期内基金投资策略和运作分析
回顾4季度全球市场表现，虽然境外疫情仍在出现阶段反复，但是并未再次造成强烈的恐慌情绪，各类风险资产的价格也平稳中上涨。权益类资产相对表现较好，整体看新兴市场表现优于发达市场，商品类资产涨跌不一，原油大幅上涨。在持续疫情防控与政策刺激的推动下，下半年全球制造业有所恢复，四季度恢复态势进一步增强。当季全球制造业PMI均值为54.5%，较三季度上升2.3个百分点。分区域看，亚洲和欧洲、美洲和非洲制造业PMI较三季度均有不同程度上升。债市上面，因中国经济复苏时间上早于欧美，货币政策边际有所收紧，下半年来我国债市上调整幅度远高于海外；但受到疫苗等重大消息刺激，4季度海外利率基准有迅速回调的态势，美国10年期国债收益率上涨24.3bps，与此同时境内国债收益率几乎与同期持平。信用方面，4季度信用债波动加大，接连发生部分公司等违约事件。趋势来看信用违约逐渐常态化，后续点状暴露将难以避免，结构上信用风险由弱民企扩散至国企，打击面加大。金稳委会议虽缓解部分恐慌情绪，而定调仍是旨在打击“逃废债”，并非保国企刚兑，投资者信心难以在短期内快速回复。美元债由于持有人结构以及投资市场逻辑的差异，较境内来说冲击较小，但经过多次信用暴露后，风险偏好将更加分层，择券逻辑将回归基本面研究，信用分化仍是大趋势。
展望后市，全球金融环境仍保持宽松状态，美联储在未来两年左右的时间里大概率维持0-25bps的联邦基金利率，欧洲、日本等主要发达市场利率水平已低于0，在疫情没有得到全面且有效地控制之前，政策难以出现大幅收紧或转向的态势。由于流动性相对宽松、明年全球经济可能进入复苏轨道、中资美元债较疫情前和与海外市场相比整体存在一定溢价空间，因此配置需求仍然普遍存在；供给上，在美债收益率维持区间震荡没有大幅攀升的窗口期，投资级发行供给将维持高位。疫情方面，尽管目前部分经济体仍面临较大的防疫压力，但新冠肺炎疫苗研制超预期的进程将持续对恐慌情绪形成有效安抚，一季度的风险偏好可能获得持续回升。前期选择低风险或无风险资金或将持续流出，对高收益标的有比较大的促进作用，中短久期、信用风险可控的信用品种应会有较好表现，叠加境内外利差水平仍具吸引力，相对价格差异对后续估值上涨也形成一定支撑。我们仍需警惕全球地缘政治在短期内存在的一些不确定性，美国参议院的归属将对未来两年的美国政治经济格局将产生截然不同的效果，中美关系也在拜登上台后迎来新的考验，我们会保持组合中足够比例的流动性较好的资产，在控制短期波动风险的前提下，逐步增加积极性的仓位，通过信用资质较好、性价比较高的债券抓住大趋势，持续谨慎操作。
报告期内基金的业绩表现
截至报告期末，本基金A份额净值为1.1157元，报告期内，份额净值增长率为-2.43%，同期业绩基准增长率为0.42%；本基金C份额净值为1.0889元，报告期内，份额净值增长率为-2.55%，同期业绩基准增长率为0.42%。
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