报告期内基金投资策略和运作分析
回顾1季度全球市场表现，虽然境外疫情仍在出现阶段反复，但是并未再次造成强烈的恐慌情绪，各类风险资产的价格也保持稳定。权益类资产相对表现较好，整体看发达市场表现优于新兴市场，商品类资产涨跌不一，油价在一季度上涨25%，创下2005年以来最佳首季成绩，黄金则表现黯然，现货黄金大跌10%，新冠疫苗上市后，全球经济复苏预期升温，黄金的避险需求急剧降温。风险偏好回升导致国债市场表现不佳，十年期美债及德债下跌6-6.5%。在疫苗的推动下，一季度经济恢复态势进一步增强。3月份全球制造业PMI为57.8%，连续9个月保持在50%以上；分区域看，各洲制造业增速较上月均有所加快，欧洲和美洲制造业采购经理指数较上月上升较为明显。民主党1月意外掌控美国参议院，为1.9万亿美元刺激计划扫清障碍，这提高了对经济增长和通胀的押注，十年期美债收益率本季度快速上行83bps。货币表现上，美元录得2018年来表现最好的单季表现，日元、欧元贬值明显。信用方面，1季度信用债波动较大，相关事件对于有相同标签的房企的再融资造成一定的冲击，包括高杠杆的一些民营房企。总体来说，融资政策持续收紧，其中信托要求净减少，银行贷款提出集中度管理制度等，趋势来看信用违约仍将逐渐常态化，后续点状暴露将难以避免，市场对于信仰弱的省份城投违约也有一定预期，投资者信心难以在短期内快速回复。美元债由于持有人结构以及投资市场逻辑的差异，较境内来说冲击较小，但经过多次信用暴露后，风险偏好将更加分层，择券逻辑将回归基本面研究，信用分化仍是大趋势。
展望后市，全球金融环境仍保持宽松状态，美联储在未来两年左右的时间里大概率维持0-25bps的联邦基金利率，欧洲、日本等主要发达市场利率水平已低于0，政策上难以出现大幅收紧或转向的态势。特别是美联储在上调GDP预期后仍然维持较宽松的态度，表明美联储不会因对于经济复苏的预测失误而应激收紧货币政策。疫情方面，辉瑞和强生疫苗对于储运条件的放宽有助于疫苗的进一步加速铺开，因此预计美国经济的开放可能提前于市场预期。由于流动性相对宽松，中资美元债较疫情前和与海外市场相比整体存在一定溢价空间，因此配置需求仍然普遍存在。但同时，美债十年期收益率在三月末破位到1.60%上方，后续仍将以震荡为主，长久期债券依然面临较大的市场风险。如果前期选择低风险或无风险资金持续流出，对高收益标的有比较大的促进作用，中短久期、信用风险可控的信用品种应会有较好表现，叠加境内外利差水平仍具吸引力，相对价格差异对后续估值上涨也形成一定支撑。我们仍需警惕全球地缘政治在短期内存在的一些不确定性因素，保持组合中足够比例的流动性较好的资产，在严格控制信用风险暴露的前提下，逐步增加积极性的仓位，通过信用资质较好、性价比较高的债券抓住大趋势，持续谨慎操作。
报告期内基金的业绩表现
截至报告期末，本基金A份额净值为1.1318元，报告期内，份额净值增长率为1.44%，同期业绩基准增长率为0.41%；本基金C份额净值为1.1032元，报告期内，份额净值增长率为1.31%，同期业绩基准增长率为0.41%。
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