报告期内基金投资策略和运作分析
回顾2022年1季度的全球市场情况，俄乌之间的冲突激化以及通胀压力的不断上升取代疫情成为市场新的主导因素。从2月下旬开始，俄乌军事冲突的爆发引发全球震动，也波及金融市场，由于俄罗斯是多种大宗商品的主要生产国，美国、欧盟等对俄的大规模制裁导致了供应链的中断，推动大宗商品价格飙升，石油、天然气、汽油等价格强势上涨，领跑全球所有资产类别，农作物和工业金属也录得显着涨幅。权益市场上，主要发达地区市场的股指均下跌，标普500指数1季度累跌4.9%，是2020年3月以来最差季度表现。欧元区与俄罗斯、乌克兰都有密切的经济联系，股市表现也较为惨淡。亚太区域由于疫情的反弹影响了许多地区的经济活动，各地股市出现不同程度的调整，其他新兴市场涨跌互现，部分大宗商品净出口国录得不错增长。尽管美国经济数据仍保持稳定，美国3月非农就业人口新增43.1万，失业率从2月份的3.8%下降到3月份的3.6%，但工资增长仍未赶上总体通胀，美国2月份消费者价格指数同比上涨7.9%，为40年来新高。美联储在3月宣布加息25个基点，多位美联储官员都呼吁采取更积极的紧缩措施，如有必要美联储5月的加息幅度会超过25个基点，同时联储将开始为期3年的缩表进程，在此背景下，美债收益率进一步上行，部分美债收益率曲线已经出现倒挂，一定程度上拖累较长期限美元债表现。在中资美元债信用方面，本季度利差走势仍然颇为震荡，高收益债利差因为部分地产主体的信用暴露而整体加宽。在结构上，随着部分低评级债券发行人融资能力下降甚至冻结，信用分化的特征显着。从行业表现来看，国央企美元债、AT1和短久期城投债表现依然最佳，期限较长的投资级债券表现落后，高收益级房地产债表现最差，AMC板块则在舆情逐渐平稳后价格明显反弹。经历了一个季度的资金面调整、基本面变化、政策面回暖等多重因素影响后，美元债市场在季末逐渐趋于平稳。
展望后市，当前美国依然面临着史上最严重的通胀，特别是俄乌战争发生后，油价持续走高，预计美国通胀不会快速回落。当前美联储自疫情以来的购债已结束，并正式开启加息周期，此后遏制通胀成为美联储的货币政策主要目标，预计美债基准利率大方向仍将继续进一步震荡向上，我们需要关注美联储在短期是否有新的政策变化，这将对基准利率走势产生一定的影响。地缘政治方面，俄乌冲突目前逐渐朝着长期化的方向发展，但冲突激烈程度应会逐渐缓和，所以避险情绪的下降依然是事态发展的大方向，除非战线蔓延到乌克兰以外，对于市场的影响都不会超过此前俄乌冲突爆发初期。由于中资美元债与海外市场相比整体存在一定溢价空间，因此区域配置需求仍然普遍存在；叠加境内外利差水平仍具吸引力，相对价格差异对后续估值上涨也形成一定支撑。如果前期选择低风险或无风险资金持续流出，对高收益标的会有比较大的促进作用，中短久期、信用风险可控的信用品种后续应有较好表现。在地缘政治不稳定与原物料价格造成通胀两个因素拉扯下，美债利率波动增大，但同时中美利差缩窄，我们同时会利用利率可能出现的投资机会，尽力增加组合收益。
报告期内基金的业绩表现
截至报告期末，本基金A份额净值为0.9709元，报告期内，份额净值增长率为-8.10%，同期业绩基准增长率为0.40%；本基金C份额净值为0.9413元，报告期内，份额净值增长率为-8.23%，同期业绩基准增长率为0.40%。
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