报告期内基金投资策略和运作分析
2016年第四季度,全球市场宏观事件频发,美国11月非农就业数据与失业率表现不错,GDP增速持续,12月美联储议息会议如期加息25个基点;欧央行与日央行仍旧按兵不动,继续维持原有政策利率;日本央行强调货币政策操作框架,重点调整收益率曲线,而欧央行则调整了量化宽松结构,延长了购债期限也下调了购债规模。
总体而言,四季度“黑天鹅”事件仍然对市场影响较大,包括特朗普意外当选和意大利修宪公投失败;期间全球市场仍然以避险情绪为主导,资金持续流向避险资产,但相比前几次“黑天鹅”事件,市场的抵御能力相对有所增强。与此同时,全球主要经济体的货币政策仍显宽松但进一步宽松的空间正逐渐减少,而市场最为关注的美联储,如期在12月宣布加息并释放更加鹰派的展望。考虑特朗普上台之后可能的大规模财政刺激,美国经济继续复苏、美元资本回流伴随着美元走强将成为后市市场主要的关注点。
目前,全球主要经济体的通胀水平仍在低位运行,随着经济恢复速度加快,通胀开始出现缓慢回升的趋势。11月中国CPI和PPI均超预期回升至2.3%和3.3%,在供给侧约束、成本推动、需求拉动、汇率贬值的输入性等因素的共同推动下,食品价格、大宗商品价格和服务价格出现了明显的反弹,使得未来通胀预期进一步强化。
除了中国通胀预期的上升,受到国际油价和原材料价格的反弹,其他主要国家的通胀预期水平也开始上调,欧洲区整体的预期通胀水平在三季度开始见底反弹;英国的预期通胀已经达到了近三年的最高水平,欧元区11月核心CPI仅为0.80%,距欧央行设定的通胀目标仍然较远;欧洲央行预期经济将以温和但稳健的速度复苏,并计划继续维持量化宽松政策,长期通胀上行空间仍然存在。
而美国11月份的核心CPI则超预期实现2.1%,已经超过美联储设定的通胀目标,美债短期利率也逐步抬升至1.2%,利率期限结构总体也保持震荡上行的趋势。美国的预期通胀率也恢复到2015年初的水平,近期市场上通胀连动债券的需求走高也反映出投资者对后市的通胀预期正在上升。
报告期内基金的业绩表现
本报告期,本基金A份额净值为1.1025元、C份额净值为1.0983。报告期内净值上涨分别为2.82%、2.69%,同期业绩基准为0.70%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
展望2017年一季度,海外信用市场来自于利率及政策风险仍高,基金将维持保守的策略,重点控制投资风险;在谨慎和严谨分析的基础上,将逐步增加持有信用状况良好且具有投资价值的标的;同时,随着原油价格的反弹、主要经济体预期通胀的上调以及“黑天鹅”事件的影响,自2016年3季度下旬起,市场已经经历了一段时间的修正,基金将密切注意等待投资价值的浮现,努力替投资者获得好的投资收益。
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