管理人对报告期内基金的投资策略和业绩表现的说明
报告期内基金投资策略和运作分析
尽管本基金对市场相对谨慎,但2010年上半年市场的大幅调整仍超出预期。
我们很难分清是超前理性还是情绪化导致A 股市场成为今年以来表现最差的市场之一,但是既然存在就是合理的。报告期内的市场调整消化了去年以来对经济的过于乐观情绪,也修正了市场的整体估值水平,一季度的结构性牛熊机会并存到二季度基本上演绎成了系统性风险的整体释放。
本基金在报告期内实施了成立以来的首次分红,此外主要依靠积极防御的行业配置策略去抵御市场的调整,因此逐步放弃了房地产、采掘等行业,持续在医药,信息技术和军工等行业进行较积极的配置。上述配置在一季度起到了较好的效果,但或许是过于自信,未能充分考虑强周期行业因过度恐慌而显现出的阶段性机会,以及机构博弈会导致风格转换在短时间内的过度反应,行业配置带来的超额收益的大部分在二季度后半阶段并未能完全守住。
报告期内基金的业绩表现
截至2010年6月30日,本基金份额净值为0.9639元,本报告期份额净值增长率为-16.48%,同期业绩比较基准增长率为-22.10%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
当流动性成为市场关键词,任何的趋势就变成市场判断的主流,本基金认为有一定的片面性,至少目前的市场调整已较充分释放了系统性风险,未来市场将更多反映宏观经济,行业及企业盈利和估值等方面更多元的因素,寻求新的平衡点与亮点。我们认为市场已在调整中接受较悲观的数据暗示,因此假如没有出现持续超预期更差的数据,市场再次大幅调整的可能性减弱。但由于目前处于经济转轨期,我们面临的问题会较复杂,因此调整的时间跨度可能超预期,更多会体现出局部机会及板块轮动的特征。
本基金虽然认同部分行业因为恐慌而造成过度下跌带来的机会,但我们坚持认为这仅是阶段性的投资机会,简单通过行业间的静态估值比率及市值占比对比,过于刻舟求剑。如果承认经济增长模式的转变是常态,那么这种历史均值数据一定会发生调整,当然调整本身也如经济转型是渐进的,持续的,甚至由于思维模式的固定是缓慢的过程。因此,下阶段我们仍将主要配置在稳定增长性和持续增长性的行业中,我们既关注战略新兴行业,又关注收入倍增计划主题,这些备选行业包括医药,消费,信息技术等,其中个股选择挑战性加大,但一定会带来更多的附加值。
粤公网安备