管理人对报告期内基金的投资策略和业绩表现说明
报告期内基金投资策略和运作分析
上半年市场波动非常大,行业轮动特征十分明显。大小盘股票,成长股与价值股来回切换,大大增加了市场操作难度。水泥、家电、白酒成为市场表现较为突出几个板块。
影响上半年市场走势最重要的基本面因素之一是积极的财政政策。保障房和水利水电建设因此成为比较大的两个主题投资亮点。影响市场更大的因素是不断攀升通货膨胀水平,由此引起国内持续紧缩的货币政策出台,并导致实体经济和资本市场资金异常紧张。虽然上市公司整体盈利状况非常不错,但流动性不佳使得市场估值水平持续下降。中小市值股票由于盈利情况低于预期,估值更是经历了去泡沫化的过程。此外,日本地震、美国经济复苏反复、欧债危机深化等外部因素也加大了国内股票市场的波动。
上半年本基金表现不理想。究其原因主要是没有把握好市场节奏,行业配置时机把握不够好。一季度银行地产钢铁化工等为代表的周期股配置不够,而二季度试图扭转落后局面加大了周期股的配置,却没有预见到市场出现大幅度调整。具体板块方面,上半年我们成功把握了保障房相关股票特别是水泥板块的投资机会,但没有抓住白酒和家电这两个表现较好的板块,配置不够多。
报告期内基金的业绩表现
截至2011年6月30日,本基金份额净值为1.0370元,本报告期份额净值增长率为-13.19%,同期业绩比较基准增长率为-1.85%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
我们对下半年的市场走势判断不悲观,虽然目前还很难预见有比较大的趋势性向上行情。从基本面角度来看,国内库存调整(房地产除外)已近尾声,下半年经济景气度环比向好;而紧缩货币政策效果正在逐步体现,通货膨胀环比涨幅明显缩小,同比涨幅下半年回落的可能性非常大,房地产调控效果也初步体现,预见下半年货币政策进一步紧缩的可能性不大。此外,当前市场估值水平也处在历史上较低位置,市场系统性风险较小。然而,当前产出缺口不大,通胀水平始终存在反复的可能性(或者说有较长时间处于高位),对于可能的货币政策松动的力度不能寄予过高的期望。
我们判断下半年投资机会可能有这么几个值得重点关注:以银行为代表的低估值板块存在估值修复行情;制造业再库存带来盈利超预期增长可能;战略新兴行业去估值泡沫后成长再获市场关注;现金富裕型企业积极向外并购机会。我们将积极地寻找这些方向的个股机会,加大自下而上个股研究力度,争取为投资人获得较好的投资回报。
粤公网安备