管理人对报告期内基金的投资策略和业绩表现说明
报告期内基金投资策略和运作分析
今年上半年股市跌宕起伏,始终处于纠结状态;年初以希望开局,年中却以失望结束。不过,市场呈现出较大的结构性行情。券商、地产、保险、白酒、中药、装饰园林、有色等行业或板块大幅度跑赢市场,而钢铁、煤炭、机械设备、通讯设备等则周期性较强的行业股价表现相对落后。市场的第二个特征是行业内个股分化十分严重,这不仅反映在煤炭、钢铁等弱势板块中,也充分体现在券商、地产、白酒等强势板块中。
从基本面来看,在降准、降息等宽松的货币政策措施下,市场流动性得到一定的改善,经济增速成为市场波动的主要驱动因素。整体而言,一季度经济增长超出市场预期,市场纷纷调高了对于全年的经济增长预测,投资者风险偏好也相应上升,市场整体表现较好;二季度经济状况则明显趋弱,显著低于市场乐观预计,投资者风险偏好随之下降,市场整体表现偏弱。特别是,后期由于企业盈利普遍不佳,加速了市场的向下调整。期间,金融创新政策和房地产调控政策的放松对市场起到了较大的向上推动作用;欧债危机对于市场有一定的负面影响,但并不是很大。
上半年本基金较好地把握了券商、地产、保险等行业的投资机会,对基金净值增长起到了比较大的正面贡献;不过在白酒、医药、装饰园林等消费和成长股的投资上把握则欠佳。此外,不合时宜地配置了部分大盘价值股,影响了净值的出色表现。
报告期内基金的业绩表现
截至2012年6月30日,本基金份额净值为0.9011元,本报告期份额净值增长率为8.96%,同期业绩比较基准增长率为4.34%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
下半年,我们判断市场依然存在结构性的投资机会。首先,在通胀趋势性回落的背景下,货币政策仍然存在继续放松的空间,市场利率水平有望继续下降,市场流动性将变得更为宽松。其次,我们认为市场对于经济的判断过于悲观。下半年政府为稳增长而采取的一些刺激经济的措施会逐渐发挥作用,而库存调整经过4个季度后也将告一段落,我们判断经济在第3季度出现阶段性见底回升的概率较大。虽然大部分企业的盈利预测仍存在向下修正空间,不过我们判断这已反映在投资者预期之中,它对于市场的负面影响将降低。当前市场整体估值处于历史低位,投资者风险偏好极低。然而,一旦有利好的政策救市措施,投资者低落的情绪有望转好。因此,我们对于下半年的市场行情并不悲观。投资上,我们将更多地关注那些基本面率先触底反弹的行业机会。
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