报告期内基金投资策略和运作分析2012年股市跌宕起伏。年初和年尾市场都出现了较好的一轮上涨行情,但年内大部分时间里股市呈现下跌格局。全年来看,经济增速的波动对行情起到了决定性的作用。 第一季度经济增长明显超出市场预期,第二季度却又明显偏弱,第三季度和第四季度经济则逐步企稳回升。期中, 市场流动性的改善、国内政治换届的波折、中日钓鱼岛的争端、欧洲债务危机的反复、国内地产调控的放松等诸多因素都对市场产生了重大的影响。
全年行业和板块的表现分化特征十分明显。金融和地产领跑市场,超额收益十分突出; 汽车、家电、建筑装饰等行业也有较好的表现。有色、电子、医药、电力等行业也有非常出色的阶段性行情。相对而言,机械设备、交通运输、信息服务、商业贸易等行业表现落后。从市场风格来看,大盘股相对小盘股有较为出色的表现。
本基金全年较为成功地超配了地产和保险这两个涨幅居前的行业,并且阶段性地超配了汽车、医药、电力和传媒,这对净值带来较好的正面贡献。不过,我们非常遗憾地错过了在家电和建筑装饰这两个板块上的超配机会。部分电子股票的过晚减持也对净值造成一定的负面影响。
报告期内基金的业绩表现截至2012年12月31日,本基金份额净值为0.9241元,本报告期份额净值增长率为11.74%,同期业绩比较基准增长率为6.69%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望展望2013年,我们认为市场存在较大的投资机会。一方面,这是因为经济已经企稳回升,企业逐步进入补库存阶段,工业企业的盈利将有望明显好转。其次,市场资金环境逐渐改善,市场利率在稳步下行。而且,由于国内股票市场的估值水平已基本与国际接轨,境外资金纷纷流入。更为重要的是,随着政治换届的结束,新一代领导人上台之后,国内政治和经济的新一轮改革已开启,我们可以期待中国经济将重新出发,继续增长。我们对于中国经济的中长期前景保持乐观态度。在经济增长持续、通胀水平不高、流动性改善的背景下,我们判断股市中周期股和价值股将具有较好的投资回报,成长股的稀缺性将大大降低。
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