管理人对报告期内基金的投资策略和业绩表现说明
报告期内基金投资策略和运作分析
上半年股票市场呈现出流动性主导的特殊格局,沪深300指数下跌12.8%,但创业板综指上涨达到30.6%,风格的偏差幅度达到近年来少见的程度。本基金年初以来基于对宏观经济企稳复苏的判断,一直保持了较为积极的仓位水平。但从结果来看,在市场方向判断以及配置结构上则出现了较严重的失误,低配了新兴产业,我们对传统产业估值水平的进一步下修也没有充分的认识和预期,最终导致上半年业绩表现落后。
持仓与操作方面,年初以来整体上保持了以低估值周期蓝筹为主,辅以部分新兴成长类个股的持仓结构。二季度后期,在地产股的反弹周期中进行了逐步减持,增加了部分中游先进制造业的个股配置。组合的负向收益主要来自于年初以来周期类个股的下跌,另一方面则是由于对新兴成长行业的低配所致。对于上半年的策略失误导致业绩落后,我们将认真反思,努力在下半年提升对市场风格的把握能力。
报告期内基金的业绩表现
截至2013年6月30日,本基金份额净值为0.8428元,本报告期份额净值增长率为-8.80%,同期业绩比较基准增长率为-9.85%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
上半年宏观经济基本上保持了平稳复苏的态势,二季度在部分工程项目推迟的影响下略有回落,季度末资金面的紧张则是在心理上对投资者产生了一定的负面预期。从目前时点来看,政策面对经济的态度开始逐步倾向于稳增长,7.5%作为经济增长下限将逐步被市场接受,国内外经济环境也有利于年内经济增长目标的实现。考虑到市场整体估值处在低位,因此预计下半年市场依然存在较多投资机会,受益于产业政策调整以及经济复苏趋势的行业与个股将是我们重点研究和投资的方向。
结构层面,年初以来的市场风格演绎已经进入了较为极端的区域,成长风格对周期风格的优势空前显著。从长期来看,成长性行业的确具备持续关注的理由,但短期的估值水平也确实需要时间来消化。而周期性行业在经济转型升级的过程中既不会全面繁荣,也不至于全面萎缩。行业供需结构一旦出现趋势性转好,投资机会也不容忽视。综合考虑,我们将在合理估值的基础上进行平衡配置,以长期投资为目标,致力于在尽可能降低风险的前提下为投资者创造理想的收益。
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