管理人对报告期内基金的投资策略和业绩表现说明
报告期内基金投资策略和运作分析
上半年股票市场以窄幅震荡为主,上证综指半年振幅仅9.6%,是有史以来的最低水平。市场风格上仍然偏向小盘股,沪深300指数上半年下跌7.1%,而中小板综指、创业板综指分别上涨4.7%、15.3%。本基金在报告期内对宏观面的判断逐步趋于谨慎,仓位水平也稳中有降。报告期内净值表现好于基准,但与同行相比仍不够理想,主要原因在于一季度对市场风格判断出现失误,前两个月表现落后较多。
持仓与操作坊面,年初以来配置结构相对稳定,主要以低估值行业龙头公司为主,少量持有软件传媒医药等高估值行业。考虑到宏观面尤其是地产行业走弱,3月份开始组合持续降低仓位,减持方向主要是地产以及下游家电、建材、通用机械等。二季度对部分跌幅较大的TMT类个股进行了交易性操作,对组合产生一定的正面贡献。综合来看,由于上半年市场振幅偏窄,组合调整的灵活度显得不足,市场应对能力需要进一步提升。
报告期内基金的业绩表现
截至2014年6月30日,本基金份额净值为0.9627元,报告期份额净值增长率为-2.28%,同期业绩比较基准增长率为-5.09%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
上半年宏观经济总体情况较为低迷,投资产业链受到基建扩张力度较小以及地产投资迅速放缓的拖累,景气度逐月下降;消费与出口表现也比较平淡。由于信心缺乏,银行间资金利率的下降没有有效传导至实体经济,一定程度上拖累了经济增长。5月份以来政策面出现一些稳增长信号,包括地产限购放松、信贷增速提升等,但从整体来看,改革转型作为管理层目前的主要诉求依然没有实质性进展,在这一前提下,经济适度下行以及风险适度释放将可以被容忍,下半年来自宏观面的风险依然不可忽视。
落实到投资层面,组合将以防范系统性风险作为主要关注点,控制仓位并规避缺乏安全边际以及中期基本面没有好转趋势的行业及个股。市场风格经历了一年多来的大幅分化后,未来表现可能趋于收敛,结构层面组合将以均衡配置为主。从偏中长期角度来看,目前市场也在孕育着不少投资机会。调整充分的传统行业中,许多优质公司股价相对净资产已经存在低估,即使在经济周期调整过程中,这些公司也有可能通过控制行业供给、横向兼并收购、快速延伸产品线等策略来实现盈利的稳定与成长,发现其中的投资机会是我们持续努力的方向。
粤公网安备