报告期内基金投资策略和运作分析
2014年市场呈现出系统性上涨格局,上涨综指与沪深300涨幅相对较大,前一年表现优异的中小板与创业板涨幅略低。在宏观面没有改善,GDP增长降至多年最低的背景下,市场这一表现超出预期。组合在投资层面比较注重于基本面研判,对市场情绪与估值变动因素分析存在一定不足,全年来看仓位与结构的进攻性不够。报告期净值表现略低于基准,相对同业有所领先。
配置层面,本基金上半年保持了以沪深300成分的金融与周期为主的结构,成长股的配置也主要在制造业。由于上半年市场风格继续偏向小盘成长,组合尽管对金融始终低配,但净值表现依然相对落后。进入三季度以后,部分金融股与周期迅速上涨,由于没有观察到来自基本面的明确支撑,结构上也没有进一步增加金融与周期类配置,这一点是造成落后基准的主要原因。四季度考虑到部分金融与周期品逐步失去安全边际,组合增加了对医药、食品的投资比重。
报告期内基金的业绩表现
截至2014年12月31日,本基金份额净值为1.3370元,报告期内份额净值增长率为35.71%,同期业绩比较基准增长率为42.52%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
从目前来看,在2015年暂时还看不到宏观经济迅速回升的足够条件,货币政策略有放松,力度较为有限,同时也受到国际市场资本流动的制约;财政政策方面,来自管理层的态度也相对谨慎。但若从另一角度来看,相对积极的因素也在积累,国际大宗商品价格的下跌为以制造业为基础的国内经济提供了廉价的原材料,过去两年实际利率高企的融资环境已经看到了改善的曙光,中央投资领域的项目审批以至走出国门的“一带一路”规划可能意味着新增长点的出现。综合来看,预计国内经济正面临短空长多的战略机遇期。
基于上述看法,我们判断2015年市场震荡分化可能将成为主基调。考虑到市场整体估值水平已经不低,本基金在操作中将继续保持稳健的投资风格,努力寻找将受益于宏观经济新一轮增长的重点行业及公司。重点关注三个层面:首先是具备长期成长性并受益于经济转型升级的行业及个股;其次,继续关注价格大幅低于价值,行业经营环境或者公司治理结构面临改善契机的公司;此外,传统行业中经历整合重组,最终胜出并获取更高定价能力的优势企业也是组合的重点投资方向。
粤公网安备