管理人对报告期内基金的投资策略和业绩表现说明
报告期内基金投资策略和运作分析
上半年股票市场先扬后抑,6月中旬后出现快速调整。半年度沪深300指数上涨26.6%,代表成长风格的创业板指数上涨94.2%,风格差异十分明显。基于对基本面与流动性的判断,本组合上半年大体保持了略高于基准的仓位水平。从结果来看,基本面表现低于预期,但流动性充沛超出预期,尽管在6月份这一局面开始有所扭转。组合表现跑赢基准,但相比同行有所落后。
持仓与操作方面,年初以来对沪深300范围内的核心资产配置保持在65%左右的下限附近,主要低配金融以及TMT板块。一季度主要增持部分国企改革及周期复苏类标的,二季度后期着力于提升金融地产的配置。从效果来看,由于整体来看成长及主题风格市场表现领先,偏向价值的组合结构不占优势,也是导致上半年相对落后的主要原因。短期结构的调整策略依然值得我们反思。
报告期内基金的业绩表现
截至2015年6月30日,本基金份额净值为1.8726元,报告期份额净值增长率为40.06%,同期业绩比较基准增长率为21.78%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
今年上半年宏观经济延续了去年的下行趋势,疲弱程度甚至超出预期。其原因来自于投资消费需求的全面低迷,再叠加了产能过剩的背景没有得到改善。尽管去年四季度以来货币政策正式转向宽松,但由于实体经济缺少有效需求的支持,资金更多流入了资本市场。从目前时点来看,管理层已经把提振实体经济增长放到率更加重要的位置,货币政策的累积效应以及财政政策的转向积极有望开始发挥效果,预计下半年经济基本面有望走出触底回升的态势,复苏的力度值得观察和期待。
证券市场层面,过去一年来管理层积极呵护市场的态度在二季度出现一定程度的转变,市场估值水平的全面高企也积累了较高的风险,基于此近期的市场调整既是意料之外也是情理之中。下半年的市场矛盾集中在经济基本面可能的回升以及估值水平依然较高之上,政府态度的微妙变化也不能忽略。预计下半年市场较有可能呈现出宽幅震荡的格局,具备长期成长潜力以及确定性受益于周期复苏的板块与公司是我们重点研究和投资的方向。
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