华安核心优选混合A

2009 年上半年A 股市场再次成为全球关注焦点。美国次贷引发的全球金融和经济危机带来的悲观情绪在踏入2009 年的第一个交易日起即一扫而光,在对政府执行力的高度信任和宽松的流动性因素支撑下,A 股市场保持了强劲上扬,沪深300 指数涨幅接近75%。此期间内行业和板块热点频现,而其中以通胀预期为背景的资源、资产类板块的上涨最为持续,而传统防御性行业表现则乏善可陈。
本基金作为一只次新基金,一度过于纠缠于净值和规模变动的稳定性,在操作中采取了相对防御的策略,直至三月份才将股票仓位大幅提高并开始持续保持在相对较高水平。根据核心卫星的投资策略,本基金核心类的资产主要以金融行业为主,卫星类的资产则在创投、新能源、医疗和信息服务行业布局。我们计划在卫星类资产中,以企业盈利模式研究为视角,通过持有获得超额收益,但在实际操作中忽略了市场整体投资风格变化的影响,因此短期投资效果并不理想。
展望下半年,我们判断下一阶段投资者的参与热情仍将左右市场短期的强势,但从中期看,市场持续上涨的动力仅凭膨胀的预期已不充分,未来对宏观经济政策的预期将让位于实体经济真正持续的向好情况和上市公司业绩的修复程度和速率。因此我们将更多去观察具体行业及上市公司业绩改善的情况。同时,我们认为那些在此轮危机中,由于决策得当或特殊的盈利模式而受损较少,甚至仍保持持续增长的行业或公司,没有理由长期不受到投资者的关注。基于上述分析,我们认为市场震荡将明显加剧,同时不排除投资风格发生变化的可能性。
结合华安核心组合现状,我们下半年的基本操作思路如下:首先,保持股票仓位在相对偏高区间,但留出一定操作空间,因为在市场波动中,基金的申购赎回情况难以精确预估,另一方面我们也希望利用市场震荡的机会进行更积极的组合调整操作。其次,核心类资产仍将主要集中于业绩存在整体向上调整,且中期业绩具有相对确定性的以银行为主的金融行业,同时在部分行业根据复苏阶段和速率,进行轮动投资。卫星类资产将主要通过政策导向的解读,在新经济中寻找中长期潜力品种,作出有效配置。我们始终认为虽然中国经济转型的困难不小,障碍不少,但我们相信这个过程从长期看不可逆,这其中一定会提供持续增长型企业的投资机会。