管理人对报告期内基金的投资策略和业绩表现说明
报告期内基金投资策略和运作分析
2009年以来的经济复苏势头在2010年上半年得到了良好的延续,在部分领域甚至出现了过热的担忧。在这样的背景下,以“保增长”为第一要务的经济政策快速让位于“调结构”政策,上半年尽管经济持续复苏,但在股票市场上,以房地产为代表的周期性行业在去年持续上涨之后,表现较差,而代表了“调结构”方向的区域主题、新兴产业主题、民生主题等市值占比较小的板块表现突出。
本基金在本报告期的上半期由于对经济复苏进程持乐观态度,因此保持了对周期性行业的较高配置;后半期鉴于宏观调控力度加大,对股票市场和周期性行业,特别是房地产行业形成较大的压制,调整了投资思路,对组合结构进行了较大幅度的调整,比较多地配置了周期性较弱、受益于内需拉动的商业贸易、建筑建材、金融服务等行业。
报告期内基金的业绩表现
截至2010年6月30日,本基金份额净值为0.7794元,本报告期份额净值增长率为-23.20%,同期业绩比较基准增长率为-22.77%,落后业绩基准0.43%。主要原因是本基金在上半期中重点配置的行业及个股受宏观经济预期调整影响较大,在市场快速下跌中所受损失较大,后期虽然有所调整,但未完全挽回损失。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
展望下半年,经济调控政策的目标将逐步实现,政策将在“保增长”与“调结构”之间求得均衡,以处理好保持经济平稳较快发展、调整经济结构和管理通胀预期三者之间的关系。我们判断,对周期性行业而言,经济增速回落仍然对周期性行业产生压制作用,但流动性水平、估值水平以及政策预期等方面相比上半年将有明显改善,周期性行业将出现阶段性的反弹行情;另一方面,非周期性行业个股将出现分化,那些能兑现业绩预期、或因为政策支持产生新的业务模式支撑快速增长的公司将能维持较高的估值水平。
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