诺德价值优势混合

管理人对报告期内基金的投资策略和业绩表现的说明
报告期内基金投资策略和运作分析
2011年A股市场在一季度短暂上涨之后,呈现逐级下跌之势,全年主要指数均有显著下跌;以沪深300指数为代表的蓝筹股票表现略好于中小板和创业板股票。从行业角度考察,全年跌幅较小的是食品饮料、金融服务和房地产,跌幅位居前列的是有色金属、电子和机械设备。总体上,2011年全年市场在政策紧缩、经济下滑、流动性收紧的大背景下全面、连续下跌,是市场风险集中释放的一年。
2011年度本基金总体上延续了稳定仓位、均衡配置、相对分散投资、偏重价值风格的投资策略,力图通过寻找市场上价值低估的投资品种,以相对均衡的行业结构构建投资组合,获取理想的投资回报。但是实际上,对于全年通胀的发展态势和拐点虽然有正确的判断,但是在此基础上,对通胀见顶后政策转向的节奏和力度过于乐观,对于紧缩政策对实体经济增长造成的压力估计不足,对于市场在连绵下跌后的整体性恐慌缺乏预见。2011年本基金相对业绩基准低配金融服务、房地产等,超配食品饮料、商业贸易等,由于2011年金融服务和房地产的相对抗跌,本基金因低配带来相对收益损失,全年略跑输业绩基准。
报告期内基金的业绩表现
截至2011年12月31日,本基金份额净值为 0.7865元,累计净值为 0.7865元。
本报告期份额净值增长率为 -20.88%,同期业绩比较基准增长率为 -19.67%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
展望2012年,尽管A股市场仍面临经济疲弱导致的企业盈利下滑的负面制约,但与2011年相比,有利的因素正在逐步增加,通胀压力明显缓解,政策基调由紧缩转向中性甚至宽松,市场整体的流动性比2011年也相对宽松。因此,我们有理由相信2012年A股市场将处于震荡筑底并逐步回升的牛市初期阶段。
从行业配置层面看,我们倾向于认为,1季度之前,低估值的周期行业在流动性宽松和政策放松预期下有望引领市场反弹,我们将重点关注金融、地产、煤炭、有色等周期行业阶段性投资机会;但2季度之后,市场的关注焦点可能重回稳定成长的消费和新兴产业,届时我们会把配置重点转向非周期领域的业绩成长确定且股价调整充分的细分行业和个股。