报告期内基金投资策略和运作分析
2019年的A股市场相对于2018年而言，可谓否极泰来的一年。2018年压制市场和投资者风险偏好的主要因素，在2019年都有不同幅度的改善。对内方面，虽然宏观经济仍处于下行趋势中，不过政府推出的较大力度的减税降费和相关的产业扶持政策，以及保持宽松的流动性等措施，使得国内经济体现出来较强的韧性。同时2019年科创板开板，资本市场的改革被赋予更为主要的战略意义。对外方面，中美贸易摩擦在年底达成阶段性协议，前期市场对于中美关系恶化导致经济和资本市场受到伤害的预期也得到缓解。总之，2019年是我国所面临的内外部困难中有所改善的一年，资本市场对此也给出了积极的反应。
全年来看，沪深300指数由3010.6上涨到4096.5，涨幅为36.07%，创业板指数则由1250.5上涨到1798.1，涨幅为43.8%。从行业看，除了钢铁和建筑装饰外，25个申万一级行业都是大幅上涨，其中17个行业的涨幅超过20%，电子、食品饮料、家电和建材等行业的涨幅更是超过了50%。
2019年本基金继续坚持一直以来所秉持的价值投资理念，持续持有价值股。全年本基金的仓位整体上处于中高位置，在行业配置上，本基金重点配置在食品饮料、医药、家电等行业的低估值价值股，同时在清洁能源、先进制造和消费电子等成长前景较为确定的行业上也配置了一定的权重。整体上，本基金2019年的操作思路依旧是按照成长型价值投资的投资框架进行的。
报告期内基金的业绩表现
截至2019年12月31日，本基金份额净值为1.3842元，累计净值为1.8142元。本报告期份额净值增长率为27.22%，同期业绩比较基准增长率为29.43%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
展望2020年，我们认为经济下行压力仍存，近期的新冠肺炎疫情对我国经济在短期内带来较大的冲击，预期国内经济会在1-2个季度内企稳并恢复到常态。考虑到对冲疫情的影响，预期今年将保持宽松的财政和货币政策，政府也有望加大减税降费的力度，企业融资成本可能将进一步下行。2020年是“十三五”规划的收官之年，我们原本预计2020年全年GDP增速将在6%左右水平，目前看或将因疫情影响而有所调整。从A股市场来看，我们对市场保持乐观偏多态度。可以看到A股整体盈利增速自2019年二季度已经开始逐步企稳，虽然疫情会对2020年1、2季度的企业盈利有所影响，不过短期冲击过后，预期未来几个季度整体盈利水平有望逐步回升。从估值来看，沪深300及创业板估值目前处于过去十年均值附近水平。横向对比来看，指数估值均低于纳斯达克以及标普500估值，整体估值仍然趋于合理，具有较强的配置性价比。
2019年市场整体风格以消费和科技为主，展望2020年，我们认为科技板块和消费板块仍将是市场的“主旋律”。从科技板块来看，我们看好5G应用、消费电子、新能源及新能源汽车等行业的投资机会。目前5G牌照已经发放，通信技术将开启新一轮的上行周期。我们认为在5G的带动下会迎来新兴技术的突破，会有一批新技术以及应用场景应运而生。从细分子版块来看，消费电子景气度已经逐步回升，板块进入利润高成长周期。5G应用如AR/VR、车联网、智慧城市、智能机器人等未来也将有较大的市场潜力。此外，新能源汽车及光伏新能源行业均保持较高的行业景气度，未来都有很大的增长空间。不过，我们也需警惕科技行情扩散带来的估值泡沫风险，长期看业绩的持续增长才是最终推动股价的关键因素。从消费板块来看，消费龙头个股盈利能力稳定，整体波动率较低。在全球利率下行环境下，现金流稳定、ROE稳定的消费龙头将有望被赋予更高的估值溢价，值得长期关注。同时保险资金以及北上资金等长线资金将持续流入，市场风格将继续向价值投资风格回归，消费板块龙头配置比例有望持续提升。虽然新冠肺炎疫情对今年1季度餐饮等消费板块带来一定的压力，但从全年看，大消费板块仍存在确定性很高的结构性投资机会，我们看好调味品、餐饮产业链、白色家电、生物医药、医疗服务等细分行业的投资机会。
中长期看，本基金认为中国经济未来的出路在于结构转型，主要体现在具有持续创新能力的新兴产业和稳定成长的内需消费。本基金将继续秉承成长价值投资策略，一方面，在代表中国经济未来转型方向的新兴产业中精选个股，投资真正具有成长性、估值相对安全并且能够在经济转型中胜出的优质企业；另一方面，加大对新兴消费的投资比例。同时本基金也将持续关注投资组合的抗风险能力，减少净值波动，为基金持有人创造长期可持续的较高投资收益。
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