报告期内基金投资策略和运作分析
2022年上半年，海内外宏观经济出现了较大波动，市场在多重不确定性因素的扰动下走出了先抑后扬的行情，行业内部走势逐渐分化。一方面，海外地缘冲突推升全球通胀预期，开始步入加息周期；另一方面，国内经济受疫情反复的扰动，尤其是三四月份受疫情影响较为严重，进入五月后随着疫情的逐步控制和防疫政策的不断优化，经济开始缓慢修复。综上，整体来看上半年国内经济的基本面偏弱。在国内经济压力、国际环境的复杂性以及疫情的不确定性三重因素的影响下，二季度末政策层面开始逐步发力，市场流动性处于相对宽松状态，经济从阶段性底部开始逐步复苏。
从股票市场表现来看，2022年上半年除上游煤炭行业有一定涨幅，其他板块普遍出现下跌。从行业细分来看，申万一级行业中，涨幅居前的为煤炭（+31.38%），跌幅居前的为电子（-24.46%）、计算机（-23.64%）、传媒（-22.25%）、国防军工（-20.05%）。2022年上半年上证综指由3639.95下跌至3398.62，跌幅6.63%，沪深300由4940.53下跌至4485.01，跌幅9.22%，创业板指由3322.67下跌至2810.6，跌幅15.41%，中小综指由14530.72下跌12965.15，跌幅10.77%。
报告期内，本基金继续坚持一直以来秉持的价值投资理念并继续持有价值股。2022年上半年，本基金的股票仓位整体上处于中高位置，在行业配置方面，本基金重点配置了较高的权重在食品饮料、医药等行业的低估值价值股，同时在清洁能源、自动驾驶、消费电子等成长前景较为确定的行业上配置了一定的权重。整体来看，本基金2022年上半年的操作思路依旧是按照成长型价值投资的框架进行。
报告期内基金的业绩表现
截至2022年6月30日，本基金份额净值为3.2230元，累计净值为3.6530元。本报告期份额净值增长率为-5.56%，同期业绩比较基准增长率为-6.88%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
展望2022年下半年，预计在疫情有效控制的背景下经济将开始逐步修复，经济数据环比向上的趋势较为明确。国内消费场景的修复预期将带来需求端回补，同时大宗商品价格开始出现回落趋势，成本端的压力有望得到缓解，部分行业利润将得到逐步释放。与此同时，我们看到疫情反复对经济深层次的影响仍然较大，居民支出意愿受到影响，消费增长动能较弱，经济反弹力度预计整体偏弱。从海外经济角度来看，在高通胀压力下，美联储加息进程逐步加快，海外需求呈现走弱趋势，由通胀逐步走向“衰退”预期。预计2022年下半年，海内外经济走势仍将处于错配阶段，出口受海外需求走弱的影响或将承压，企业利润逐步向中下游传导，以内需驱动为主的中下游企业在盈利上更为受益。从流动性角度来看，国内经济阶段性企稳后，2022年下半年的通胀预期逐步抬升，流动性预计呈现边际收敛。在当前阶段，实现趋势性上涨行情的难度较大，企业盈利的改善将是推动市场的重要驱动力。本基金将重点关注两大投资方向：1.前期受疫情影响较大、景气度开始大幅回升出现边际反转的行业。2.长期维度来看具有较强竞争优势，处于高景气度赛道的优质公司。
中长期看，本基金认为中国经济未来的出路在于结构转型升级，主要体现在具有稳定成长能力和持续升级能力的内需消费行业，以及具有持续创新能力的新兴产业。本基金将继续秉承成长价值投资策略，一方面，加大对医疗、消费等具有庞大市场空间、稳健竞争格局和持续升级能力的行业的深入研究和重点布局；另一方面，在科技、先进制造等代表中国经济未来转型方向的新兴产业中精选个股，投资于真正具有长期竞争力和成长性的优质企业。同时本基金将持续关注投资组合的抗风险能力，力争减少净值波动，为基金持有人创造长期可持续的较高投资收益。
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