报告期内基金投资策略和运作分析
2022年在外部通胀叠加疫情导致的内需走弱等背景下，整个权益市场经历了艰难的一年，全年行情一波三折，市场表现整体偏弱。年初受俄乌地缘冲突及海外通胀的影响，海外流动性呈现了较大压力。同时，国内上海疫情反复导致消费场景大规模缺失、全国范围内供应链大规模受阻，供给及需求受到双重冲击。在当时悲观的预期下，市场出现了较大幅度的下跌。进入二季度，随着国内疫情的好转以及防疫政策的优化，经济开始缓慢复苏，需求端及供给端开始边际好转，悲观预期得到大幅修复，市场开始见底上行。而从7月到10月底，市场开始进入第三阶段，外部通胀压力持续高企，疫情反复下国内经济呈现弱复苏状态，稳增长政策不及预期，市场开始担心后续经济复苏乏力，因而出现了单边下行趋势。进入11月份，国内疫情防控政策开始逐步优化，海外通胀数据亦开始逐渐回落，流动性改善叠加疫情预期修复，市场开启了一波筑底反弹。
2022年从股票市场表现来看，全年沪深300指数下跌21.63%，上证指数下跌15.12%，创业板指下跌-29.37%，中证500下跌-20.31%。从申万一级行业指数来看，除煤炭行业上涨10.95%以及综合行业上涨10.57%以外，其他行业均处于全年下跌状态，其中跌幅最大的为电子行业（-36.54%）、建筑材料（-26.13%）以及传媒行业（-26.07%）。从全年角度来看，市场整体处于下跌状态，周期板块表现相对较好，下游受内需影响全年较为疲软，消费及成长板块均有较大幅度的回撤。港股市场相比A股市场跌幅更深，主要由于其离岸属性，流动性及基本面均呈现较大压力。
2022年全年，本基金继续坚持一直以来秉持的价值投资理念，持续持有成长型价值股。本基金全年仓位整体上处于中高位置，在行业配置上，本基金在食品饮料、医药等行业的低估值价值股进行了重点配置，同时在清洁能源、自动驾驶、消费电子等成长前景较为确定的行业上也配置了一定的权重。整体上，本基金全年的操作思路依旧是按照成长型价值投资的框架进行。
报告期内基金的业绩表现
截至2022年12月31日，本基金份额净值为2.7838元，累计净值为3.2138元。本报告期份额净值增长率为-18.43%，同期业绩比较基准增长率为-16.86%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
展望2023年，国内经济进入新的阶段，疫后复苏将是全年的主线，逐步进入盈利驱动行情。从全年维度来看，我们认为所面临的核心问题，一方面是疫后经济基本面的复苏力度，另一方面是海外通胀后经济如何衰退。国内经济层面上，疫情放开将是推动需求复苏的重要催化剂，从近期第一波疫情放开后复苏情况来看，居民经济活动有明显恢复迹象，春节前后线下消费场景的逐步回归带动了需求的增长。但在过去三年疫情影响下，居民资产负债表端有所受损，储蓄率明显提升，消费能力、消费信心及需求端的全面修复仍然需要一定的时间。我们认为未来消费的细分行业需求在修复时间以及修复力度上可能会迎来分化，我们将更加关注下游板块的结构性机会。地产销售也是拉动内需的重要因素，近期地产融资端政策已开始放松，部分城市销售端也开始有一定政策催化，但行业整体仍然处于下行趋势，预计后续经济回暖下地产数据也将逐步企稳。从海外经济来看，美联储加息进度放缓是相对较为确定的方向，但经济衰退的力度仍然存在较大的不确定性，预计出口端仍将承压。在流动性方面，国内整体仍有望维持相对宽松的水平，海外流动性将出现边际好转。我们认为2023年A股和港股市场或将明显好于2022年，综合考量经济增长、市场流动性和估值水平，A股市场和港股市场在全球范围内具有较强的吸引力，基本面处于底部回升状态，复苏的确定性较高。细分板块上，一方面，消费、医药等板块在过去几年盈利走弱的背景下，估值回归到相对较为合理的区间，今年随着经济的修复我们将更加关注细分板块结构性的机会，部分细分赛道景气度有望出现超预期回升趋势。另一方面，新能源、智能汽车、高端制造等具有全球竞争优势的新兴行业今年也有望继续保持较高的景气度，我们将重点关注一些成长性与估值匹配度较好的细分龙头。
从长期来看，本基金认为中国经济未来的出路在于结构转型，主要体现在具有持续创新能力的新兴产业和稳定成长的内需消费行业。随着居民人均可支配收入水平的提高，我国经济新需求结构也会逐步增长。同时，伴随着高端制造业转型这一大背景，新兴产业崛起下优质公司会逐步脱颖而出。本基金未来将继续秉承成长型价值投资策略，一方面，在代表中国经济未来转型方向的新兴产业中精选个股，投资真正具有成长性、估值相对安全并且或能在经济转型中胜出的优质企业；另一方面，加大对于新兴消费的投资比例，寻找人口结构变化、消费升级背景下顺应消费新需求的优质公司。同时，本基金将持续关注投资组合的抗风险能力，尽量减少净值波动，力争为基金持有人创造长期可持续的较高投资收益。
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