报告期内基金投资策略和运作分析
从国内经济来看，2023年一季度经历了疫情政策变化后的经济快速修复，春节前后随着消费场景的复苏，经济活跃度明显提升，市场对于疫后经济复苏的强度也有了较高的预期，以顺周期为主的行业有了明显的反弹。不过由于在过去三年疫情影响下居民资产负债表有所受损，内生需求较弱的现实状况在二季度逐步显现，预期中较强的复苏并未完全出现，整个经济呈现出弱复苏的态势。预期与现实的差异使得二季度市场整体出现了一定幅度的下跌，同时板块内行情分化也较大。二季度顺周期板块对于此前的强预期进行了修正，回归到“弱预期、弱现实”的格局中，板块出现了较大回撤，而与人工智能相关的TMT板块以及“低估值、高分红”的“中特估”板块整体表现较好。从流动性层面来看，国内流动性整体保持相对宽松，央行近期也进一步降息释放流动性来让利实体经济。从海外经济来看，市场年初普遍认为海外今年会逐步进入衰退阶段，不过从上半年情况看，美国经济虽仍处于通胀中，但并未出现明显的走弱迹象，这使得美联储加息节奏的预期不断反复，上半年经济整体处于加息进程中，中美利差进一步扩大，人民币汇率短期呈现出一定的压力。
从股票市场表现来看，2023年上半年主要指数走势有一定的分化，TMT相关板块涨幅居前，顺周期相关的消费细分子板块跌幅较大，其中沪深300指数下跌0.754%，上证指数上涨3.652%，创业板指下跌5.61%，中证500上涨2.29%。分行业看，申万一级行业中，涨幅居前的为通信（+50.66%）、传媒（+42.76%）、计算机（+27.57%）、机械设备（+13.44%）、家用电器（+13.29%）等行业。跌幅居前的为商贸零售（-23.44%）、美容护理（-13.61%）、建筑材料（-10.52%）、综合（-9.62%）、农林牧渔（-9.62%）等行业。
报告期内，本基金继续坚持一直以来秉持的价值投资理念，持续持有成长型价值股。本基金上半年仓位整体上处于中高位置，在行业配置上，本基金在食品饮料、家电、医药等行业的低估值价值股进行了重点配置，同时在清洁能源、自动驾驶、消费电子等成长前景较为确定的行业上也配置了一定的权重。整体上，本基金上半年的操作思路依旧是按照成长型价值投资的框架进行。
报告期内基金的业绩表现
截至2023年6月30日，本基金份额净值为2.5755元，累计净值为3.0055元。本报告期份额净值增长率为-7.48%，同期业绩比较基准增长率为-0.11%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
展望下半年，我们认为经济可能仍然处于缓慢复苏的趋势中，近期密集出台的促经济政策有望拉动经济复苏的动能向上。一方面，近期虽然整体经济数据偏弱，但整体仍然处于回升趋势，从6月经济数据来看，消费、投资等需求有所回暖。同时国内产成品存货持续处于“去库存”状态，从库存周期的角度来看，下半年有望出现库存周期的低点，并逐步进入补库阶段。从需求端来看，我国居民存款水平处于近几年的偏高位水平，随着“稳增长”政策的逐步推出，预期居民信心有望得到一定的修复，内需还有较大的释放空间。另一方面，近期政策较为积极，后续有望在更多细分领域会有实质性的政策逐步落地，这将对市场信心起到一定的提振作用。
从行业配置上，部分顺周期板块估值已经回落到历史低位水平，即使需求端尚未强劲恢复，我们仍看到部分子行业内部周期已开始处于向上的趋势中，食品饮料、家电、轻工、建材等一些细分赛道已经具有较好的投资性价比。而从中长期看，智能化、绿色化等产业技术趋势发展可能将带来生产效率的提升以及产业结构转型，我们仍然看好新能源汽车产业链、自动驾驶、人工智能等细分板块。此外，上半年AI多以为主题行情为主，不过从中长期看，人工智能很可能是一次有较大机会的产业革命，我们将积极关注AI产业链中具有长期竞争优势的优质公司。
从中长期来看，本基金认为中国经济未来的出路在于结构转型升级，主要体现在具有稳定成长和持续升级能力的内需消费行业，以及持续创新能力的新兴产业。本基金将继续秉承成长价值投资策略，一方面，加大对医疗、消费等具有庞大市场空间、稳健竞争格局和持续升级成长能力的行业进行深入研究和重点布局；另一方面，在科技和先进制造等代表中国经济未来转型方向的新兴产业中精选个股，投资于真正具有长期的竞争力和成长性的优质企业。同时，本基金将持续关注投资组合的抗风险能力，尽量减少净值波动，力争为基金持有人创造长期可持续的较高投资收益。
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