报告期内基金投资策略和运作分析
回顾2024年上半年，国内经济仍然处于弱复苏趋势中，而A股市场上半年呈现一波三折的走势。一季度国内政策陆续出台，央行下调LPR、提出要“强化宏观政策的逆周期和跨周期调节”，同时在两会期间也释放出了政策的积极信号，这使得市场对于经济基本面的信心有一定的修复，A股及港股开始逐步企稳回升。进入二季度，地产端政策在五月落地超出市场预期，市场需求在政策刺激下有所释放，不过地产销量同比仍有较大的下降。CPI指数在二季度有所回升，在居民消费整体偏谨慎的情况下，服务业有所改善。从海外情况来看，美国经济仍然保持一定的韧性，年内降息的预期不断延后。在弱复苏的背景下，市场风格持续偏好低估值、高股息等确定性较强的板块，而成长股以及内需相关的板块如食品饮料、社会服务等主要大消费行业的跌幅较大。
分行业来看，申万一级行业中，上半年涨幅居前的为银行(+17.02%)、煤炭(+11.96%)、公用事业(+11.76%)、家用电器(+8.48%)等行业板块。跌幅居前的为综合(-33.34%)、计算机(-24.88%)、商贸零售(-24.59%)、社会服务(-24.05%)等行业板块。上半年上证综指由2974.93下跌至2967.4，跌幅0.25%，沪深300指数由3431.11上涨至3461.66，上涨0.89%。创业板指数由1891.37下跌至1683.43，跌幅为10.99%。
报告期内，本基金继续坚持一直以来秉持的价值投资理念，持有成长型价值股，在兼顾成长性的同时也更加注重业绩的确定性和安全边际。上半年基金仓位整体上处于中高位置，在行业配置上，本基金重点配置在食品饮料、医药、家电等行业的长期价值股，同时在自动驾驶、汽车及零部件、绿色能源等成长前景较为确定的行业上也配置了一定的权重。本基金上半年的操作思路整体上仍按成长型价值投资的框架进行。
报告期内基金的业绩表现
截至2024年6月30日，本基金份额净值为1.9111元，累计净值为2.3411元。本报告期份额净值增长率为-12.40%，同期业绩比较基准增长率为1.57%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
展望下半年，我们认为经济或仍将处于缓慢复苏的趋势之中，基本面以及流动性可能会出现一定的边际好转。从基本面来看，居民资产负债表端的修复可能会是较为缓慢的过程，上半年地产政策的效果可能还需1至2个季度逐步显现，房地产价格的企稳有利于居民消费信心的恢复，因而我们认为内需的复苏斜率可能会是一个缓慢向上的过程。从政策端来看，三季度可能是政策密集出台的时期，部分行业超预期的政策有望提振市场对经济基本面的预期。海外目前认为九月美联储降息的概率较高，若美国降息周期开启，将可能对国内市场及港股市场的流动性起到边际改善的作用，同时也可能在一定程度上打开国内货币政策的空间。目前A股及港股市场估值均处于近十年来较低分位数水平，我们认为随着基本面和流动性的改善，下半年对市场或将保持相对乐观的态度。我们将重点关注三个方向：一是符合国内产业升级趋势，具有较强创新能力的优质科技及高端制造类企业；二是能够以产品、产能或品牌等方式出海并更好融入全球产业链的消费类或制造类企业；三是预期未来业绩增长确定性较强的部分低估值消费类公司。
从中长期来看，本基金认为中国经济未来的出路大概率在于结构转型升级，主要体现在具有稳定成长和持续升级能力的内需消费行业，以及具备持续创新能力的新兴产业。本基金将继续秉承成长价值投资策略：一方面，加大对医疗、消费等具有庞大市场空间、稳健竞争格局和持续升级成长能力的行业进行深入研究和重点布局；另一方面，在科技和先进制造等代表中国经济未来转型方向的新兴产业中精选个股，投资于真正具有长期竞争力和成长性的优质企业。同时，本基金也将持续关注投资组合的抗风险能力，力争减少净值波动，争取为基金持有人创造长期可持续的较高投资收益。
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