1、 2008年上半年回顾及投资分析在2008年上半年，上证指数从近5300点的高位一路快速下跌至近2700点。
本基金管理人认为，导致这一轮较剧烈下跌的主要动因包括：从内部环境来看，2007年4季度逐渐明确的紧缩性宏观调控导致投资者对经济增长放缓产生忧虑；不断上升的物价指数导致投资者对宏观调控持续发力产生忧虑；“大小非”解禁和巨额融资的预期也导致投资者对供求关系严重失衡产生忧虑；从外部环境来看，美国次债危机引发的资本市场动荡进一步加大了投资者的忧虑；不断上涨的国际大宗商品价格使得投资者对包括中国在内的全球经济可持续增长产生忧虑。
在2008年第一季度，由于对当期的市场表现持谨慎态度，因此，本基金严格执行了年初制定的“均衡配置，优选个股”投资策略，并适当降低了股票仓位。
在市场下跌过程中，本基金的净值相对业绩比较基准的表现较好。在第二季度中，本基金降低了组合结构相对于业绩基准的行业偏离度，将个股的权重结构进行了均衡化调整，基金的净值表现略落后于业绩比较基准。在2008年上半年，本基金的总体表现略微落后于业绩基准。
2、对2008年下半年的展望本基金管理人认为，下半年可能影响市场的负面因素将主要包括：（1）美国次债危机的影响是否会向实体经济进一步蔓延；（2）以原油为代表的国际大宗商品价格是否将继续向上；（3）国内物价指数是否会逐渐平稳。下半年可能影响市场的正面因素包括：（1）尽管增速放缓，但是中国经济的基本面依然足够稳健。
事实上，如果能够通过经济增速的适当放缓实现经济结构的调整和优化，实现经济增长方式的转变，将有助于奠定中国资本市场长期稳定繁荣的基础；（2）经过半年多的调整，市场估值水平已经进入一个较为合理的区间。事实上，从中长期来看，很多公司治理完善，管理出色，业绩良好，具备可持续核心竞争力的上市公司已经出现了较好的买入机会；（3）从上半年的情况来看，“大小非”解禁对市场的实际压力低于预期。国有经济将保持对关系国计民生重要产业的绝对控制力，优质民营企业的创业者对倾注其半生心血开创的企业股权的珍视，都将使得优质企业非流通股的实际解禁压力继续低于预期。
综上所述，本基金管理人判断下半年市场系统性风险将处于中等略低的水平，对下半年市场格局谨慎乐观。
在下半年的投资策略方面，本基金管理人将尽可能在平衡型策略和进攻型策略之间寻找一个“完美”的均衡点。一方面，将重视跌出来的机会，重视阶段性进攻的机会。另一方面，将兼顾平衡和防御，尤其重视对结构性投资机会和阶段性投资机会的把握。最后，也是最重要的一点，本基金管理人始终相信，系统深入地研究基本面是获得长期良好回报的根本。尽管可能面临短期的波动和业绩压力，但本基金将继续坚持投资于业绩良好、管理出色，治理完善的优秀公司，投资风格力求稳健但不失进取。具备稳健的财务，具备内生性成长机制，具备合理的估值水平，具备清晰的投资逻辑和明确的投资主线，将是本基金选择投资品种的重要标准。本基金将坚持自上而下和自下而上相结合的组合构建策略，深入挖掘公司的基本面，在控制风险的前提下，追求基金资产的长期、持续、稳定增值。
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