诺德价值优势混合

报告期内基金投资策略和运作分析
2017年上半年国内经济整体相对平稳, GDP在1季度和2季度均保持6.9%的增长,显示我国经济具有较强的韧性。从中长期看,我国经济目前仍处于由高速增长向中低速增长的换挡阶段,经济结构也处于转型期,虽然有不少积极的因素,但未来不确定性仍然比较大。从市场流动性层面看,自次贷危机以来,全球经济所处的流动性宽松的环境,目前已开始进入逐步收紧的阶段。上半年美联储连续加息两次,给全球流动性都带来明显的压力。在这种背景下,国内金融去杠杆、防风险成为政策调控的主导方向,这些对市场风险偏好都起到了明显的压制作用。
从股票市场的表现看,上半年A股市场呈现明显的分化现象,以“漂亮50”为代表的一批优质价值股受到市场的追捧而涨幅巨大,而大部分的个股和行业都是下跌的。沪深300指数由3310点上涨至3666点,涨幅为10.78%,而创业板指数则由1962点下跌至1818点,跌幅为7.34%。从行业看,上半年家电、食品饮料等十二个行业实现了正收益,其中家电涨幅近30%,其余16个申万一级行业均是下跌的,其中军工、商业贸易、传媒、农林牧渔、综合和纺织服装的跌幅都超过了10%。
上半年本基金实施了一直所坚守的价值投资理念,取得了较为不错的收益。上半年本基金的仓位整体上处于中高位置,在行业配置上,本基金重点配置在家电、食品饮料、建筑建材等行业的低估值价值股,同时在新能源汽车、消费电子等成长前景较为确定的行业上也配置了一定的权重。整体上,本基金上半年的操作思路依旧是按照成长型价值投资的投资框架进行的,上半年本基金业绩跑赢比较基准。
报告期内基金的业绩表现
截至2017年6月30日,本基金份额净值为1.6049元,累计净值为1.6049 元。本报告期份额净值增长率为22.46%,同期业绩比较基准增长率为8.65%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
展望2017年下半年,国内经济下行压力可能较上半年有所加大。在流动性方面,美联储持续加息甚至缩表的影响还将持续,国内金融防风险降杠杆的政策也较难有大的转变,所以下半年国内流动性仍有望保持紧平衡的状态。从市场风格看,由于市场风险偏好不具备大幅提升的条件,因此上半年这种由价值主导的投资风格仍有望继续保持。积极的因素是,随着十九大召开的时间临近,经济改革的推进有望有所加大,也有利于市场预期的改善。整体上,我们对17年下半年A股市场的表现持谨慎乐观的态度。
中长期看,本基金认为中国经济未来的出路在于结构转型,主要体现在国家政策扶持的新兴产业和稳定成长的内需消费。本基金将继续秉承成长价值投资策略,一方面,在代表中国经济未来转型方向的新兴产业中精选个股,投资真正具有成长性、估值相对安全并且能够在经济转型中胜出的优质企业;另一方面,加大对新兴消费的投资比例。同时本基金也将持续关注投资组合的抗风险能力,减少净值波动,为基金持有人创造长期可持续的较高投资收益。