管理人对报告期内基金的投资策略和业绩表现的说明
报告期内基金投资策略和运作分析
报告期内,本基金遵循均衡稳健的原则,有效控制波动性,一方面分析宏观经济形势对证券市场产生的影响,另一方面寻找具有核心竞争力和可持续增长潜力的优质上市公司,为基金持有人创造稳定的投资回报。
报告期内,在适度宽松货币政策和积极财政政策的共同作用下,中国经济依靠内需企稳回升,经济增速从第一季度 6.1%的低谷逐季回升,到第四季度达到 10.7%。在外部需求萎缩,出口贡献 -4.1%的情况下,全年实现 8.7%的 GDP增长率。
报告期内,考虑到外部经济的不确定性和力度很大的内需刺激计划,本基金规避了出口暴露度较高的行业和公司,重点在钢铁,水泥,化工,消费品和资本品等内需性行业精选个股,阶段性加大地产和金融行业的配置,阶段性参与新能源板块的投资。
报告期内基金的业绩表现
报告期内,本基金份额净值增长率为 61.82%,同其业绩比较基准增长率为 73.60%。本基金份额净值增长率低于业绩基准。主要原因在于,上半年,本基金低估了经济反弹的可持续性,也低估了流动性驱动的趋势性上涨的持续性,忽视了包括有色金属在内的周期性公司的配置。下半年,本基金未能有效规避市场在第三季度出现的大幅调整。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
我们认为, 2010年的经济形势将变得比较复杂。首先,外部需求仍然具有很大不确定性,出口快速回升的可能性较小;其次,内需刺激政策的边际效应减弱,经济增长内生动力尚不够强,民间投资有效启动尚待观察;此外,经济结构调整压力进一步加大,经济增长方式转变意味着在速度和效率之间需要寻找新的均衡;最后,通胀预期开始上升。财政政策和货币政策的相机决择成为不得已的选择。除了以上的经济和政策背景,另外可能对证券市场产生较大影响的事件性因素还包括融资融券业务的推出,股指期货等金融衍生品市场的出现,全流通市场格局下价值中枢的重新定位。
我们认为,同 2006年到 2009年相比, 2010年证券市场重现全年几乎持续上涨或持续下跌的概率较小,趋势性的投资机会也将相应减少,结构性投资机会将凸现出来。 2010年,本基金将重点关注以下三类投资机会。一是估值水平已经基本同国际市场接轨的大盘蓝筹品种,它们能降低本基金组合的投资风险;二是关注公司经营稳健,业绩持续增长而估值水平较为合理的品种,它们能提高本基金组合的资金运用效率,实现超额收益;三是关注具备核心竞争力,有可能跨越经济周期的上市公司,它们能提高本基金获取更多超额收益的概率。
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