管理人对报告期内基金的投资策略和业绩表现的说明
报告期内基金投资策略和运作分析
上半年小盘股表现远强于大盘股,符合经济结构转型方向的成长股表现突出。从经济层面来看,美国经济受益于再工业化和私人去杠杆的结束,处于复苏阶段。私人部门的杠杆率已处于低位,消费和就业数据都是持续回升,预计下半年私人部门再杠杆化将带动经济持续复苏。而政府部门则进行去杠杆,美联储明确今年晚些时候收缩QE规模,并于明年中期彻底结束QE。国内经济来看,投资增速放缓,出口增速大幅下滑,消费稍有起色。5月份通胀低于预期,CPI和PPI环比均下跌,PPI同比跌幅扩大,工业品通缩压力加大。政府对经济下滑容忍度增加,M2预期从目前的15.8%降至13.8%,货币信贷扩张低于预期,外汇占款下降至低位。流动性呈现拐点回落,下半年整体流动性略偏紧。
从市场表现来看,经济复苏的力度处于前高后低的疲弱态势,改革政策对于市场的提振力也是低于预期,“经济退、政策进”作为周期股反弹逻辑的丧失,已成市场共识。流动性相对宽裕、美国制造业科技创新推动经济复苏的示范效应以及IPO开闸时间延后,推动小盘成长股持续走强。从结果来看,上半年信息服务、电子、医药生物、信息设备等板块大幅超越市场表现,而采掘、有色金属、黑色金属等传统周期板块走势大幅弱于市场。
报告期内,本基金严格按照业绩基准和行业配置等条件进行组合配置,取得较好的投资收益。资产配置采取精选个股和提高个股集中度的方法来应对市场的变化,在行业配置上加大对消费电子、传媒软件和医药生物等板块的配置,降低信息设备、家电等板块的配置,严格依据行业景气度和个股业绩增长趋势来进行组合配置,减少犯错误的概率,形成了一套严格的上下产业链、同业竞争对手、海外产业发展阶段验证的方法。
报告期内基金的业绩表现
截止报告期末,本基金份额净值为1.1045元,本报告期份额净值增长率为15.53%,同期业绩比较基准增长率为11.99%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
展望下半年,预期宏观经济增长速度将进一步小幅放缓,积极的财政政策和稳健的货币政策将继续延续,流动性已开始拐头回落,下半年利率水平相比上半年高,制约股市的表现。市场趋势主导因素主要在于制度改革与金融风险化解的预期,在新型城镇化、简政放权与经济结构转型的政策背景下,市场将保持谨慎观望的态度。在此背景下,成长基金组合购置将继续以成长股为主要方向,我们认为技术创新带来的投资机会将持续高热,看好包括大数据应用(智能交通、智慧城市等)、移动互联网应用(手游、移动支付等)、美国再工业化的科技创新(电动汽车、3D 打印、穿戴消费电子等)、清洁能源(节能)替代(天然气、核电、LED)产业链。另外,看好文化消费领域中由供给带动需求的如电影、电视剧行业、互联网电视、移动互联网金融等行业的投资机会,力争为基金持有人获得稳定持续的投资收益。
粤公网安备