管理人对报告期内基金的投资策略和业绩表现的说明
报告期内基金投资策略和运作分析
上半年,新一届政府力行打造中国经济升级版的政策,在经济增速下滑的压力下,财政政策保持稳健,货币政策上盘活存量,6月末流动性风波让市场参与者清晰感受到了管理层转型的决心。A股市场的表现有力地印证了实体经济的转变,成长股受到追捧,周期股遭到了抛弃。传统低估值行业眼前的高盈利,恰如南辕北辙中的宝马良车--成为转型和改革的标靶。
本基金年初超配了TMT、医药、环保等行业,之后逐渐降低了环保和医药行业的配置比例,持续增加TMT行业配置比例,取得了较大超额收益。
报告期内基金的业绩表现
2013年上半年,本基金份额净值增长率为32.43%,高于业绩比较基准收益率39.91%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
宏观经济
中国经济增长速度的下限是多少?这成为各方竞相猜测的话题。无论下限在哪里,当前对此话题讨论本身意味着资本市场没有形成共识,相信企业和消费者也不会有更明确的预期。中国经济增长预期出现了混乱。
我们认为下限大概有三种情形。第一种,如果不设下限,此情形下最大的可能是经济全面回落,产能出清,中国经济需要经历一段非常艰难的调整期。第二种,设定一个固定的下限,并为之努力,则改革难以推进,这会累积风险,并将带来更大的挑战。第三种,弹性下限,根据国内外经济环境弹性调整,既对传统模式施加压力,又为升级争取时间。
无论何种情形,依赖传统增长模式的行业都将面临压力,反之新兴产业则会拥有越来越广阔的发展空间和机会
证券市场
从边际上看,中国证券市场对中国经济的问题和前景都作出了正确的反应。依赖传统增长模式的行业估值越来越低,新兴产业的估值越来越高,这是正常并且正确的反应。回顾2008年全球金融危机以来的A股市场,存量资金博弈特征明显,但在博弈中,消费和新兴产业不断壮大,市场占比不断提高。
行业走势
展望未来,我们坚信中国经济的转型终将成功,产业结构升级和消费升级的趋势不可逆转。下半年我们将重点关注TMT 行业。该行业在上网带宽和终端硬件水平快速提升的推动下进入了新的发展阶段,中国在通信设备、终端和元器件制造、内容和应用等环节的竞争力都在不断提升。中国TMT行业与全球产业发展共振,具有强烈的市场化特征,为我们提供了众多投资标的。
展望未来,中国经济增长方式转型的过程中将涌现出一批又一批优秀企业,这将为我们提供良好的投资机会。本基金将精选具有长期增长潜力的优秀企业。
粤公网安备