报告期内基金投资策略和运作分析
2023年是新冠疫情防控方式转段后经济恢复发展的第一年。我国在没有强刺激情况下，完成了年初制定的增长目标。相比于经济的规模膨胀，我国更加重视经济的增长质量，更多以结构性政策释放红利，避免过度宽松影响改革。政策发力点主要在于关键科技领域的创新公关，努力构建产业链完备的现代化产业体系。
过去两年地产行业的主动收缩一定程度上限制了我国金融体系的信用扩张，并对产业链上下游甚至地方财政都造成了较大影响。隐性债务风险化解过程阶段性限制了地方政府的支出能力。总需求不足情况下，多数行业持续以价换量，物价低迷，居民收入增长预期不稳，企业盈利不佳。此外，中美周期错位对我国资本市场估值水平持续构成压力。资产价格持续下行导致资本市场对债务和金融风险担忧加剧，投资者情绪低迷。资金继续涌入低波红利板块，避险情绪严重，市场阶段性反弹后继续下行，企业盈利增长预期和估值水平持续回落。
我们2023年全年组合相对稳定，商业模式、资源禀赋、发展潜力仍然是我们重点关注指标。我们始终相信我国当前遇到的经济困难是暂时的，阶段性调整是为了更好的发展。
报告期内基金的业绩表现
2023年度，本基金份额净值增长率为-20.67%，业绩比较基准收益率为-7.42%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
从近期春节假期数据看，当前居民部门消费倾向仍然处于偏低水平。旅游人次大幅增长，但旅游收入基本持平，与最近几年人均可支配收入增长数据对比，居民消费信心仍然不足。房地产行业继续维持弱势，结合前期公布的金融和通胀数据看，宏观经济尚未出现明显改善。
我们始终认为，增长和转型并不矛盾，发展才能更加安全。我国过去多年的快速发展积累了一定的问题和风险，现阶段集中处理问题、化解风险很有必要。整固是为了更好的发展，我们的经济发展目标对质量和速度都有要求。从2023年下半年至今，稳增长政策陆续出台，力度持续加大。增发万亿国债已经落地、PSL放量5000亿、1月社融数据超预期、一线城市限购渐次放开、超预期下调5年期LPR利率，政策稳增长目标明确。利率下调有助于地产销售逐步走稳，为即将到来的3-4月销售旺季蓄势。货币与财政政策持续发力，政策累积效应有望逐步显现，3月开工季数据比较关键，如果能有良好的数据表现，意味着经济内生动力开始恢复，正向循环有望形成。
2023年至今，权益市场价格波动主要来自基本面预期和风险偏好的双重调整。市场大概率低估了我国的政策调整空间以及长期发展潜力。转型发展的道路不会一帆风顺，风险化解过程也会带来短期阵痛，但调整只是暂时的，经济总会重现繁荣，我们对我国经济和资本市场的发展前景充满信心。
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