景顺长城内需增长混合A

报告期内基金投资策略和运作分析
二季度，我国经济回升进程再遇波折，多项经济指标边际走弱。5月、6月PMI重新跌入收缩区间，居民消费增长放缓，基建投资增速逐月回落，货币增速大幅下滑。上半年全国税收收入下降5.6%，非税收入同比增长11.7%，个人所得税收入同比下降5.7%，土地出让金收入下降18.3%，反映出经济内在收缩压力继续加大。尽管逆周期政策持续加码，但从广义财政支出和实际利率水平来看，我们现有政策执行对实体经济仍然偏紧缩。上半年出口景气度较高，但地方财政收缩和居民持续缩表影响更大，近期出口也呈现边际走弱迹象。在这样的宏观背景下，市场风险偏好始终无法有效提升，债券市场利率继续下行，权益市场红利风格延续。
报告期内基金的业绩表现
2024年上半年，本基金份额净值增长率为-10.12%，业绩比较基准收益率为-0.56%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
我国正在进行经济结构转型，以应对当前的债务、经济和国际关系的挑战。为了实现国家的长期可持续发展，我国始终保持战略定力，积极寻求生产端主导的经济复苏，包括产业链自主可控、鼓励发展新兴产业、房地产去杠杆、地方政府严守财政纪律、共同富裕等。短期内，需求不足问题突出，各行业整体呈现以价换量特征，价格低迷导致企业盈利能力下降，进而传递到财政和居民收入，也导致国内风险资产长期低迷。
我们期待改革提升活力，也期待更多的提振内需政策出台。现阶段过高的真实利率水平显然不利于经济企稳。我们需要在稳定资产价格、修复居民资产负债表、提高居民收入方面多想办法。按照我国目前的物价情况、利率水平、财政情况，我国有足够的动力和能力推动总需求扩张。短期看，三季度地方政府债有望加速发行，财政力度边际扩大有望带动经济边际修复。
政策宽松力度亟待加码。居民对收入增长信心不足，同时存量房贷利率偏高，整体选择减少当期消费、提前还债。当前消费低迷、GDP平减指数持续为负，而我们上半年广义财政支出却在下降、实际利率持续上行并维持高位。市场期待超预期的政策力度来打破当前的内需不足负向循环。
转型期困难是暂时的，权益市场极低的估值水平意味着巨大的投资机遇。我们始终相信政策制定者智慧，相信经济总会重现繁荣，资本市场也会再次焕发蓬勃生机。