景顺长城内需增长混合A

报告期内基金投资策略和运作分析
上半年，我国经济总量企稳回升。国内外商品价格趋势相反，我国出口竞争力进一步增强。尽管美国关税政策对我国出口节奏造成扰动，但上半年我国出口整体继续保持较快增长。去年四季度和今年上半年特殊再融资专项债资金到位较快，我国地方财政压力有所缓解，化债对财政资金挤占压力减轻。财政靠前发力，国债、特别国债快速发行，1-5月广义财政支出同比增长6.6%，显著好于去年同期。抢出口和财政发力共同推动经济保持较快增长。
报告期内基金的业绩表现
本报告期内，本基金A类份额净值增长率为-4.93%，业绩比较基准收益率为0.97%。
本报告期内，本基金C类份额净值增长率为0.00%，业绩比较基准收益率为3.51%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
现阶段我国经济继续呈现出以价换量特征，生产较强，但价格压力较大，GDP平减指数连续9个季度为负。此外，经济各部门冷热不均，依靠外需和财政托底特征明显。出口继续保持较高景气，同时带动制造业投资保持较快增长，消费品以旧换新推动社会消费品零售总额较快增长。但房地产以及上下游产业链压力仍然较大，地产投资继续保持两位数负增长。专项债发行进度缓慢，猜测或与项目储备不足有关。地方政府行为仍偏谨慎，积极化债，固定资产投资实物工作量形成低于预期。由于实际利率水平偏高，地产价格水平仍趋下行，居民资产负债表难以有效改善，行为更趋保守，居民储蓄持续大幅增长，私人部门信用扩张乏力。
由于上半年经济总量完成较好，全年完成年初制定的目标难度有所降低。不过，关税增加、地产需求边际走弱、财政可用财力受限等三方面问题，很可能使得下半年需求不足压力加大。在推动经济转型、高质量发展的同时，逆周期政策或有进一步加码空间。对于海外市场，我们需要进一步关注主要国家财政、货币双宽松的可能，对我国出口产品结构和资本市场流动性都可能产生较大影响。
内需偏弱、物价低位运行的时间比我们预期的更长，但我们对我国经济发展前景始终信心十足。国家转型升级的方向是明确的，全要素生产率必将受益于此、逐步提升。地产及相关产业链占我国经济体的比重逐年下降，对经济整体拖累也在逐步下降。考虑到地产库存分布的不均衡性，以及稳地产政策陆续出台，地产销售规模、价格、投资距离底部不再遥远。一旦资产价格全面企稳，巨量的居民超额储蓄将逐步释放，滞留海外未结汇资金也会回流，国内需求终将重现繁荣。
我们继续看好国内权益市场。特别是基于短期景气下行估值持续收缩的优质公司。企业经营护城河、企业家能力才是股东价值创造的真正来源。感谢基金持有人一直以来的信任和支持，我们会更加努力，力争为基金持有人创造更好的投资业绩。