交银稳健配置混合A

报告期内基金投资策略和运作分析
2018年上半年整个A股市场呈现单边下跌态势。一季度风格博弈加大，白马价值与创新成长风格呈现明显此消彼长的跷跷板现象，相对波动率较大。二季度市场进入快速下跌阶段，各主要指数均回到过去一到三年较低位置。整体市场表现受宏观预期的不确定性影响较大，一方面在美联储加息周期的大通道中，随着中美贸易博弈的反复加剧了市场对全球经济走势的担忧，另一方面随着国内去杠杆政策继续深化，在“宽货币紧信用”环境下市场对未来国内的总需求和信用风险担忧加剧。我们认为，虽然市场对宏观各种不确定性有所担忧，但大幅下跌后A股整体估值已经接近历史低位水平，风险得到相当程度的释放，宏观环境对各行业的影响会有所分化，此时各行业的中微观行业格局和基本面的变化更为重要。 在上半年，本基金主要集中持有了各行业的龙头优秀公司，短期而言，这些公司可能是由于前两年涨幅较大而有所调整。
报告期内基金的业绩表现
本基金（各类）份额净值及业绩表现请见“3.1 主要财务指标” 及“3.2.1本报告期基金份额净值增长率及其与同期业绩比较基准收益率的比较”部分披露。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
2018年上半年以来，去杠杆深化和贸易战超预期大幅影响估值水平和市场风险偏好。贸易战表象是贸易结构问题，实质是长期各经济体国际竞争力与未来产业格局问题。去杠杆政策主要目标是化解风险，而不是放大风险。中期随着国内结构调整的深化，在当前估值水平下，传统行业的行业结构改善与新兴行业都蕴含着机会，基于以上思路，本基金将在传统行业中更关注价值被低估、行业地位突出的公司，在转型过程中更关注长期前景的中微观路径，积极寻找投资机会。