管理人对报告期内基金的投资策略和业绩表现说明
报告期内基金投资策略和运作分析
回顾2011年上半年,一季度中国经济仍然保持了较快的增长速度,欧美经济复苏趋势明确,再加上市场流动性有所改善,A股市场总体呈现震荡上行的态势。但进入二季度之后,由于资源和农产品价格的持续上扬,通胀不断上行并创出新高,因此货币政策持续从紧,市场流动性急剧恶化,而宏观调控使得经济增速放缓,又加剧了投资者对中国经济硬着陆和企业盈利大幅下滑的担心,同时,欧美经济步入去库存阶段,经济复苏势头明显放缓,再加上欧债危机加剧,内忧外困,由此A股市场出现了较大幅度的调整。本基金在年初时持有较多的成长股,对基金净值表现有一定程度的影响,但本基金在市场上涨过程中维持了较高的股票仓位,并且在二季度较为及时地进行了大幅度的减仓,降低了股票资产的配置,全面减持了金融、有色、建材等周期性行业的配置,继续超配医药消费等防御性行业和具有成长性的新兴产业,因此在市场下跌过程中,整体表现优于大盘。
报告期内基金的业绩表现
截至2011年6月30日,本基金份额净值为1.3518元,本报告期份额净值增长率为-11.51%,同期业绩比较基准增长率为-2.02%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
展望2011年下半年,本基金认为中国经济的内生增长动力可能面临一定挑战:外部增速放缓给净出口带来一定不确定性,而国内经济的增长将决定于稳步成长的消费和逐步回落的投资增速的共同影响;由于过去两年应对金融危机实施了非常时期的高投资,所以我们会更加关注投资增速未来的波动,并且对于投资增速回落带来的工业增加值、GDP,乃至工业企业利润的回落保持一定警惕。而对于今年以来市场主要关注的通货膨胀,本基金认为经过持续的货币紧缩,通胀压力将在未来逐步消退,在未来3至6个月,我们可能会看到通胀和经济增速共同回落的态势,继而迎来一定的政策放松,基于以上判断,本基金对短期市场保持适度谨慎,控制仓位以迎接中期调控放缓带来的投资机会。
在行业配置上,本基金将采取“适度均衡、精选个股”的方法,基于严谨的基本面,自下而上挑选,超配在有持续增长能力的板块,同时,均衡精选具备持续成长特性的个股,力争寻找穿越周期的超额回报;而对于投资相关的周期性板块,本基金则坚持以耐心审慎的态度,以自上而下的角度等待三季度宏观经济的放缓以及见底信号的明确,再择机加大配置,努力争取为持有人获得更好的投资回报。
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