报告期内基金投资策略和运作分析
2020年全年，整个A股市场整体呈震荡持续上行走势。年初随着春节疫情影响不断扩大，绝大多数行业及整体宏观经济运行受到巨大影响。进入三月后，国内疫情逐渐缓解，海外疫情快速爆发，全球金融市场巨震。二季度之后，随着中国疫情影响逐步减弱，整体A股风险偏好快速回归，整个A股市场整体呈明显上行走势。在A股估值持续回升的过程中，以消费类、TMT类表现尤为明显，新经济估值沿历史最高水平持续扩张，与宏观相关联的传统白马蓝筹估值在下半年有所修复，但整体相对水平仍接近历史下缘。
2020年在市场回暖的过程中，整体市场基本面随疫情发展行业与公司基本面大幅波动的同时，整体市场景气领域估值水平不断大幅拉升，考虑到整体市场的估值水平分裂到历史极值，本基金减持了风险偏好较高类资产仓位的配置，整体仓位有所下降，实现了绝对收益，跑赢了业绩比较基准，但相对收益水平不佳。
报告期内基金的业绩表现
本基金（各类）份额净值及业绩表现请见“3.1主要会计数据和财务指标”及“3.2.1基金份额净值增长率及其与同期业绩比较基准收益率的比较”部分披露。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
2020年从疫情在全球持续蔓延开始，全球市场在局部景气领域表现出持续性的资金推动性的估值扩张，整个市场的估值体系分化依然保持在历史比较大的区域，严重偏离了基本面的中期背景。在中国经济增长基本恢复到了接近潜在增速的位置后，市场流动性的宽松趋势拐点得以确认。在这种情况下，未来一年估值对股票价格的影响预计将小于基本面对股票价格的影响。在这种情况下，我们更需要思考疫情爆发对整个中国和全球经济格局的中期影响，而对风险偏好在局部区域的持续放大继续持谨慎态度，同时对各个行业板块公司的基本面趋势更为关注。2020年整体高估值风格从年初延续到年尾，而低估值风格持续受到市场压制。从资产配置的角度，股票价格与价值能否形成互为因果的推动逻辑值得思考。在上述基本判断下，我们将更为关心估值的中期合理性以及行业、公司实质性的基本面变化，本基金将努力寻找在底部的价值品种，受益于政策导向的品种以及产业潜力及竞争力具备优势的品种进行布局，努力为投资者持续创造回报。
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