报告期内基金投资策略和运作分析
2021年全年，整个A股市场呈宽幅区间震荡走势，风格分化明显。春节前，经济进一步修复，商品价格上涨，市场持续上行。随着春节期间疫情持续改善，美国通胀预期显著升温，长端国债收益率快速上行，春节后整体A股市场进入快速调整。二季度国内整体流动性水平优于预期，白酒医药、新能源以及半导体等行业快速反弹上涨，而周期行业冲高下行。进入三季度，个别地产公司信用风险持续暴露使地产整体信用环境紧张，随着国内教育、互联网反垄断等一系列产业政策的调整与深化，部分行业的中期成长模式遭到市场质疑，股价经历显著调整。三季度末，随着环保压力加大，整体中上游供给与价格压力显著增大，结构性矛盾突出。四季度市场整体流动性水平较三季度继续改善，个别地产公司信用风险持续扩散，民营地产整体信用压力持续增加，房地产行业的投资和销售都感受到明显压力。随着调整政策的推出，中上游受节能环保政策的影响供给紧张局面有明显缓解。国内疫情持续有区域性反复，消费整体恢复偏弱。回顾全年，整体市场在大幅波动当中风格表现明显，一方面周期品随价格和盈利的高涨行业涨幅明显。另一方面代表产业方向的半导体、新能源等领域也在一季度深度调整后大幅上涨。风格上，全年中小市值指数取得较高正收益，而大市值指数表现为下跌。
在全年操作中，本基金上半年资产配置仓位高于中性仓位，随着三季度产业政策较多，不确定性影响较大，组合后期适当降低了仓位至年底。在行业与风格配置上，本基金上半年低估值品种持有较多，虽在三月下跌后在行业上把握部分新兴行业反弹机会，但整体表现不佳。进入下半年，本基金阶段性参与部分周期股基本面改善机会，全年持有景气细分领域的军工电子股。本基金2021年全年实现绝对收益，并跑赢业绩比较基准。
报告期内基金的业绩表现
本基金（各类）份额净值及业绩表现请见“3.1主要会计数据和财务指标”及“3.2.1基金份额净值增长率及其与同期业绩比较基准收益率的比较”部分披露。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
展望2022年，预计国内后疫情阶段的结构性问题仍比周期性问题更为突出，碳中和背景下的能源结构问题、地产长期发展模式与信用风险问题、双循环背景下产业安全问题以及部分行业的反垄断问题等既是经济发展的挑战也是机遇。从挑战的角度讲，我们对行业、企业的一些传统的中长期基本假设将受到新的考验，需要对行业中期持续经营场景的再度审视。从机遇的角度而言，上述背景下所遇到的问题也为产业发展指出了方向。本基金将继续努力寻找在底部的价值品种、顺应产业发展方向的品种、产业潜力及竞争力具备优势的品种进行布局，努力为投资者持续创造回报。
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