管理人对报告期内基金的投资策略和业绩表现说明
报告期内基金投资策略和运作分析
2013年上半年,沪深300指数下跌12.78%,本基金净值下跌4.30%,净值跌幅小于沪深300指数和业绩比较基准。
回顾2013年上半年,一季度流动性持续宽松,市场初期对新一届政府换届后的经济增长加速有所预期,但随后管理层出台了房地产调控和规范银行理财业务等一系列管控风险的政策,各行业中、微观层面上实际经济运行情况没有明显改善。进入二季度,从银监会8号文开始,到六月底资金紧张的高潮,国内金融市场始终运行在加强监管、降低杠杆的政策背景下,各周期性行业、投资相关领域的经济数据表现持续低迷。此外,上半年的国际市场对A股的影响也不容忽视。二季度初,日元的大幅贬值,日股和新兴市场的风险偏好持续走高,并且带动国内的外汇占款脱离贸易顺差持续高企,M2创出年内新高,在低利率环境下社会融资总额也高歌猛进,而6月美联储对于QE逐步减码的引导似乎又在一个月内就把风险资产的趋势逆转。
在宏观预期的波动中,随着国内经济基本面较弱的趋势被市场确认、流动性较好的局面持续,股票市场的分化不断加大,在沪深300指数权重中占比较高的周期行业全面走弱,而在流动性持续较好的情况下,创业板指数权重中占比较高的传媒、电子、环保、医药等行业则出现大幅上涨。周期行业股票估值和创业板股票估值差扩大到历史新高,反映出市场在经济增长前景不明确的情况下投资者对于少数确定性增长行业的偏好在持续加强。
本基金在上半年总体保持较低仓位和相对谨慎的行业选择,低估了流动性和风险偏好对市场氛围的影响,较早地减持了中小盘和成长股的持仓,导致组合中低估值公司的占比较高,操作相对谨慎,相应也一定程度上错失了上半年在小盘风格中盈利的机会。
报告期内基金的业绩表现
截至2013年6月30日,本基金份额净值为1.1254元,本报告期份额净值增长率为-4.30%,同期业绩比较基准增长率为-6.39%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
展望三季度,本基金管理人判断,经过6月末的资金面意外收紧,金融去杠杆和实体去库存都会在三季度中对经济增长形成压力,而与此同时,美国的经济增长短期内还无法强到拉动中国出口的程度,所以整体来看,小盘股存在着业绩下调的可能性;加之大小盘估值水平差异创出近年新高,本基金管理人对高估值的热门行业保持一定警惕,计划顺应改革方向进一步关注弱周期的消费品行业表现,加大个股挖掘力度,争取为持有人获取更高的收益。
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