报告期内基金投资策略和运作分析
2023年上半年，整个A股市场呈现震荡走势。上半年，国内经济快速修复后增长回归稳健。市场修正了政策快速回归大幅扩张的预期，宏观需求有所修复，工业平稳，产品价格上行压力整体继续缓解，CPI、PPI缓慢下行。国际方面，一季度，硅谷银行、瑞信等金融领域资产风险有所暴露，市场动荡，美联储后续加息的预期快速回落。二季度，随着金融领域资产风险影响逐渐平复，同时二季度美国经济增长与失业水平均强于预期，导致美联储快速停止加息周期的预期落空。上半年，国内经济就国企中国特色估值体系的讨论和海外以chat-gpt为代表的AI产业快速进展先后对国内市场的风格造成突出影响，与之相关的部分低估值国企央企与TMT行业中AI相关个股在上半年都取得大幅正收益，而消费板块、以新能源为代表的传统成长行业以及顺周期行业整体收益水平较差。
在上述市场环境中，本基金在上半年整体保持仓位稳定。本基金依旧保持原有行业配置，同时进行个股优选与调整。上半年，本基金净值小幅下跌，业绩表现弱于业绩比较基准。
在国内经济整体平稳的环境中，上半年的宏观政策更着眼于结构性问题，对短期增长波动保持定力。国际上，美国经济增长好于预期使联储政策的转向与利率见顶的时间点再次后移，二季度人民币汇率走势明显反映了这两种预期的调整。
报告期内基金的业绩表现
本基金（各类）份额净值及业绩表现请见“3.1主要会计数据和财务指标”及“3.2.1基金份额净值增长率及其与同期业绩比较基准收益率的比较”部分披露。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
AI方向的进展是当前市场最为关注的方向，其技术快速迭代的非线性属性以及对原有部分行业的重塑预期空间较大。但目前AI行业对产业的影响尚属早期，公司的竞争力壁垒以及对相关产业的结构影响尚不明晰。上半年AI主题标的大幅上涨，除少数子行业受海外产业链拉动有实质基本面变化之外，更多源于产业映射带来的估值提升。预计在AI发展浪潮中，中国企业的发展在产业链、相关法规、产业发展模式上会与海外企业有显著的不同。从投资上来看，我们认为单纯的海外向国内的相似性映射更多是当前经济环境下风格驱动所主导，产业基本面支撑仍不坚实。从中期来看，在全球产业链重构的过程中，中国经济突破核心瓶颈、进一步走向高质量发展依旧充满希望而又任重而道远。在未站到巅峰之前，产业链及产业结构重构、现代企业制度进一步优化、在不利全球环境下开辟科技创新的产业新道路将是中期市场反复关注的领域。围绕上述判断，本基金将更关注确定性与突破核心瓶颈的进程，继续努力寻找在底部的价值品种、顺应产业发展方向的品种、产业潜力及竞争力具备优势的品种进行布局，努力为投资者持续创造回报。
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