汇添富价值精选混合

管理人对报告期内基金的投资策略和业绩表现的说明
报告期内基金投资策略和运作分析
上半年,国内国际经济形势错综复杂。国内方面,尽管消费、投资、出口继续保持较快增长,但管理层加大了收紧流动性和宏观调控的力度,同时针对房地产行业出台了严厉的控制信贷,打压投资性需求并酝酿出台房地产税等一系列调控政策。与此同时,希腊债务危机成为导火索,引发了国际市场对欧洲债务危机爆发和全球经济二次探底的担忧。此外,大量的新股和再融资需求、大小非减持、中小市值个股估值偏高等负面因素一定程度上打击了投资者信心。在上述三重因素的共同作用下,今年上半年沪深300 指数大幅下跌28.3%。
本基金在年初对宏观经济复杂性和投资者信心缺失程度等困难局面的预计有所不足,在仓位选择上没有进行较大调整,在市场下跌过程中受到一定损失。所幸我们坚持以泛消费行业为主线、自下而上精选个股的策略,在一定程度上降低了系统性风险的影响。二季度市场单边下跌过程中本基金对仓位进行了适当的控制,继续低配受宏观调控影响较大的周期性行业,超配受宏观经济影响小、增长确定、估值合理的部分医药、旅游、软件、消费类电子股票。总体上看,上述策略取得了较好的效果,基金业绩显著超越了比较基准。
报告期内基金的业绩表现
2010 年上半年,添富价值收益为-11.74%,同期业绩比较基准收益为-22.11%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
展望下半年的宏观经济和股市,本基金认为:发达国家经济的补库存效应逐步减弱,美欧日等发达经济体将出现阶段性的经济增速回落现象,但全球经济二次探底甚至金融海啸再度爆发的概率较小。对于国内经济,我们认为受宏观调控、经济结构调整、节能降耗措施严格执行等因素影响,三四季度经济增速将继续回落,通胀在三季度达到阶段性高点。在欧美经济增速回调、贸易摩擦不断加大、人民币汇率小幅升值的背景下,出口增速也将逐步回落。在投资、出口、消费三驾马车中,我们对投资和出口相关个股继续保持相对谨慎的态度;在调整经济增长结构的大背景下,消费增长更具可持续性,我们仍然看好消费品板块的中长期前景。
基于以上分析,下半年我们将采取仓位保持适中、行业相对均衡、自下而上精选个股的投资策略,重点关注以下投资机会:一是受市场系统性风险影响被错杀的估值显著偏离正常水平的优质价值股;二是在国家经济结构调整、收入分配改革中显著受益的公司,包括消费服务领域中的中西部零售百货企业、中低端的食品饮料企业、旅游景区类企业、在前期医药股大幅调整中被错杀的有核心竞争力的医药类企业,以及节能环保类企业等;三是在全球金融危机背景下,具有产业集群优势并通过产品和技术升级实现“弯道超车”的国内具有比较优势的行业中的龙头企业;四是具备较强外延式扩张能力或具有较大资产注入空间的公司。