管理人对报告期内基金的投资策略和业绩表现的说明
报告期内基金投资策略和运作分析
上半年,A股市场面临的形势错综复杂。一方面,上市公司利润保持较快增长,且市场整体估值处于历史较低水平;另一方面,欧债危机、日本地震、中东政局、美国债务上限谈判等事件给全球经济前景增加了很大的不确定性,而国内经济则面临通胀水平不断攀升、信贷紧缩、地方融资平台偿债风险暴露等风险,加上市场流动性紧张、国际板推出的预期、IPO与再融资规模节奏快、大小非减持压力大等利空因素影响,A股市场上半年总体呈现先扬后抑的格局。
本基金在上半年延续了此前的投资策略,组合中继续超配受益于消费升级的医药、旅游、商业、家电等行业,同时保持了业绩高增长而估值处于历史底部的银行、保险等价值股的较高配置比例。
报告期内基金的业绩表现
2011年上半年,本基金收益 -6.77%,同期业绩比较基准收益-1.79%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
从短期看,我们认为抑制通胀上升是中央政府的首要任务:要使经济回归到可持续增长的轨道,中国必须经历经济增速放缓的过程,而二、三季度正处于这个阶段。由于经济增长阶段性放缓,同时IPO和再融资节奏加快、大小非大量减持、部分中小市值股票估值仍然偏高,因此我们认为短期市场仍将不断反复,指数波动性将进一步加大。
从中期看,我们认为自去年初开始的持续调控使得宏观经济存在软着陆和正常化的较大可能性,未来几年经济的可持续增长能力进一步增强。国家拥有巨大的外汇储备,居民拥有巨额的家庭储蓄,国民教育水平不断提高,人民勤奋和吃苦耐劳的优良传统继续保持,大批制造业公司正处于效率提升和竞争力全面赶超国外同行的阶段,从这些因素看,我们对经济保持持续发展、上市公司利润实现较快增长抱有信心。站在一两年甚至更长时间的角度看,未来股市震荡向上将是大趋势。
在策略上,我们将继续围绕居民收入提高与消费升级、经济结构调整与发展战略新兴产业、城镇化进程不断推进、装备制造业升级等主线构建相对均衡的投资组合,重点关注以下四类投资机会:一是与城镇化、人口老龄化、收入结构调整等大趋势相吻合、受益于消费升级的消费类行业(包括医疗保健、保险、旅游、装修装饰、休闲娱乐等)中的龙头企业;二是背靠巨大的国内市场,具备产业集群优势的制造类企业;三是在经济结构调整中受益的公司,如新能源、节能环保型企业;四是具备较强外延式扩张能力或具有较大资产注入空间的公司。
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