汇添富价值精选混合

报告期内基金投资策略和运作分析
2019年上半年，市场总体表现积极活跃，上证指数上涨19.45%，深证成指上涨26.78%，沪深300上涨27.07%，创业板指上涨20.87%，中小板指上涨20.75%。分季度来看，一季度市场火爆，尤其是中小盘股票亢奋上涨，二季度在中美对抗的矛盾进一步激发、叠加国内流动性边际变化的背景下，市场有所调整，中小盘股票跌幅较大。 添富价值在上半年仍延续“行业相对均衡、个股适度集中、适时动态调整”的风格和思路。报告期内，主要围绕低估值高股息、消费升级、科技创新、先进制造、受益行业整合等逻辑脉络构建投资组合，注重行业和风格资产的相对均衡。个股层面，部分个股考虑到其阶段性的估值性价比吸引力不足，进行了兑现收益的卖出操作，大部分持有个股从中长期来看，仍有较好的收益空间，进行了一定的加仓。组合前十大部分个股有所变化与个股的涨跌有较大关系。 上半年，不足的地方在于总体股票仓位相对较低，一季度在80%左右，二季度提升至85%左右，总体资产配置贡献为负；另一方面，部分个股的选择在相应行业中表现较弱，尤其是在白酒股的投资中失分较多，过分担心其周期性的问题。好的地方在于继续坚守自身的投资理念和投资风格，坚持有所为有所不为，没有被一季度中小股票的亢奋上涨打乱节奏。
报告期内基金的业绩表现
截至本报告期末汇添富价值精选混合基金份额净值为2.452元，本报告期基金份额净值增长率为24.87%；同期业绩比较基准收益率为22.06%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
展望未来，海外经济可能同步进入下行周期。中国经济增长仍在逐步下台阶的过程中，但增长质量提高。中美经贸对抗的不确定仍悬在头顶，但市场也逐渐将其消化，冲击逐步减弱。另一方面，全球流动性宽松会是一个大的时代背景。 在这样的背景下，股票市场的走势大概率会是两级分化，呈现明显的价值投资特征。一方面，在经济下行、产业结构调整的过程中，优质企业面临的生存环境事实上是在变好的；另一方面，不论是海外还是国内，潜在愿意流入权益市场的资金源源不断，且更多是专业机构投资者的长线资金，优质股票的关注进一步得到增强。在当前位置，更应对中国的权益市场充满信心，尤其是对于那些代表优秀公司的优质股票，从稍长期来看，几乎没有其它更好的投资选择可以替代。 从行业配置方向来看，未来消费升级仍将是大趋势，且市场空间足够广阔，包括医药医疗在内的消费相关的行业仍是重点投资的行业方向。在经济转型之中，新兴产业同样也将获得趋势性的发展机会，包括信息技术、高端制造、先进材料、新能源等。另外，在无风险利率往下走、经济结构调整的大背景下，低估值高股息的资产以及受益于行业整合逻辑的资产，也是值得重点关注和投资的行业配置方向。 添富价值仍坚持自下而上优选个股集中，并相对均衡配置资产，不论是行业还是风格。在时机选择上，添富价值仍坚持不做频繁的时机选择，保持相对恒定的股票仓位。在中美对抗等一些风险相对没有那么大干扰的条件下，添富价值会逐步将股票仓位提升至90%左右的水平。个股选择层面，仍重点关注向下有安全边际并有不错向上弹性的稳健类个股，这些个股往往有较好的商业模式和成长空间、竞争格局稳定、竞争优势明显、有好的公司治理和管理、估值也仍有吸引力；另外，阶段性重点投资低估值的价值股，其均值回归作为组合收益的重要补充。高成长性的股票仍积极关注研究，但对其的投资仍会谨慎，特别提防买入伪成长概念类个股。从添富价值的投资实践来看，相较于从0到1的高速成长，更偏好从1到N的稳健成长。 作为机构投资者，我们仍希望能够时刻保持良好且积极的心态，发挥自身在选股和风险控制方面的优势，通过深入研究并寻找具有良好盈利模式和竞争优势、优秀管理团队、合理估值水平的公司，并通过中长期持股来获取长期较好的回报。添富价值看淡短期排名，追求持续稳定增长的较高的年复合收益，尽管短期会有压力。再次感谢广大投资者的理解和信任！