汇添富价值精选混合

报告期内基金投资策略和运作分析
2021年上半年，市场表现分化明显，且波动较大。一季度市场大幅下跌调整，尔后在流动性并没如预期收紧的背景下，受政策呵护的新能源、半导体等行业叠加自身的景气原因，一些个股迅猛上涨，钢铁、煤炭等板块个股在“碳中和”大背景下，受益于限产等原因，亦表现突出，家电、非银、军工、地产、农林牧渔等行业在上半年下跌幅度较大。
报告期内，汇添富价值精选基金从中长期获取稳健收益且能较好控制回撤的投资目标出发，仍坚持“行业相对均衡”的组合构建策略。但客观来说，阶段性特别是上半年的市场，这一组合构建策略面临一定的挑战。上半年市场的投资主线脉络在新能源、半导体、钢铁和煤炭，要想组合取得好的收益，势必在这些行业有较大的配置和风险暴露比重。但因为“行业相对均衡”的中长期投资考量，组合在新能源、半导体等行业也精选一些个股进行配置，但并没有特别明显的权重，另外也确实从个股精选的角度，对这些行业的个股从商业模式、竞争格局、竞争优势、估值等因素考虑，也有一定的顾虑。在组合构建和行业配置层面，如何做好中长期和短期阶段性的平衡，是下一阶段和未来可以做出努力的地方。
个股选择层面，汇添富价值精选组合以稳健价值和稳健成长类型的个股作为组合的主要组成部分，这些个股不论从其商业模式、行业空间和格局、竞争优势、公司管理和治理等要素分析，还是从其盈利能力、盈利增长的持续性和稳定性、估值等指标考量，从中长期获取稳健复合回报的角度出发，是非常理想的投资标的。但短期确实总会面临较大的压力和挑战，一方面公司的发展和成长确实也会有歇息的时候，另一方面市场的轮动和资金行为又会对个股的表现造成较大的影响。理想的状态当然是在个股表现不好的时候组合没有这个个股，等个股表现好的时候，组合又有这个个股。但要做到并非易事，且从我们的研究发现，从年维度，如果错失一些个股关键上涨的几个交易日，个股对组合的贡献基本会没有甚至为负。也正因为此，我们一直希望着眼于中长期的角度去做好个股投资，获取组合稳健的中长期复合回报。资金的轮动和买入卖出行为的一致性，一定程度上加剧了部分行业和个股的波动表现。在一些偏周期成长和远大成长前景的行业中，下一阶段要加大研究挖掘，同时重视买入个股的质地，以期对组合阶段性的收益能有一定的弥补。
报告期内基金的业绩表现
本基金本报告期基金份额净值增长率为2.66%。同期业绩比较基准收益率为0.69%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
尽管当前仍面临新冠疫情的冲击，及世界地缘政治环境的不稳定性，我们仍对中国宏观经济的韧性和平稳发展充满信心。增速会有放缓，在极大的总体经济体量下，是再正常不过的现象，即使放缓后的增速，在全球大国经济体中，仍是一个相对较好的增速并充满吸引力。我们对整体中国权益市场的发展仍充满信心，一方面从很多行业的趋势发展来看，不少的优质公司能持续做大做强，另一方面持续的资金流入中国权益市场会是中长期的趋势，尽管短期会有一定的波动。从行业发展机会来看，消费结构的转型升级、数字化发展趋势、持续的技术创新进步、医疗健康领域的创新技术与服务、中国制造在全球产业链分工中的比较优势、新能源产业、传统行业的整合等，仍孕育着很多的个股投资机会。
在此背景下，汇添富价值精选基金一方面从PB-ROE体系出发精选偏价值类型资产中的优秀个股，另一方面，在消费、医药、科技、高端制造等成长型赛道中，加大加深对商业模式、成长空间、行业格局、竞争优势、企业家精神和公司治理等的研判，精选质地优异且估值没有明显泡沫的个股。作为机构投资者，我们仍希望能够时刻保持良好且积极的心态，发挥自身在选股和风险控制方面的优势，通过深入研究并寻找具有良好盈利模式和竞争优势、优秀管理团队、合理估值水平的公司，并通过中长期持股来获取长期较好的回报。衷心感谢广大投资者一如既往的理解和信任！