管理人对报告期内基金的投资策略和业绩表现的说明
报告期内基金投资策略和运作分析
上半年,全球资本市场跌宕起伏,1-5月在美国和日本两大市场大幅上涨的带动下,全球股市总体表现强劲。然而进入六月后,市场风云突变,在美联储暗示将考虑合适时机逐步退出QE,及投资者对安倍经济学质疑声音越来越大的背景下,美日股市都出现显著的调整,并引发恐慌情绪导致大量资金撤离新兴市场。A股市场,一二月份沪深两市延续了去年底的反弹走势,然而此后影子银行、货币空转等现象引发越来越多的担忧,出口疲软、产能过剩等问题导致工业企业利润增长乏力,在国内新一届政府显示了去杠杆、控风险的坚定决心、央行强硬表态要盘活货币存量回收过剩流动性的影响下,沪深股市出现先扬后抑的走势,尤其在六月份上证指数连续击穿2300-1900的连续5个整数位,创出2009年来的新低。不过,在市场整体下跌的过程中,成长股与价值股两极分化愈演愈烈,以医药、TMT为代表的新兴产业和消费行业出现了明显的结构性行情。
上半年沪深300指数跌幅达12.8%,与此相对应,创业板大幅上涨41.7%。分行业看,信息服务、电子元器件、医药、信息设备等行业逆势大涨15%以上居涨幅榜前列,而表现最差的采掘、有色金属、黑色金属等强周期性行业跌幅超过20%。
添富价值在上半年延续了以自下而上选股为主的投资策略,在继续保持估值处于历史低位的金融、地产等价值型股票的较高配置比例的同时,通过寻找估值合理、具有持续成长能力的优质成长股的投资机会,使投资组合相对比较基准获得了一定的超额收益。
报告期内基金的业绩表现
2013年上半年,添富价值收益8.31%,同期业绩比较基准收益率为-9.88%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
展望下半年,我们认为国内外经济形势总体仍较为艰难。海外各大经济体中,除美国经济基本摆脱衰退困扰出现较强的复苏信号外,日本、欧洲目前还看不到摆脱困境的明显迹象。而国内经济处于转型调结构的关键时期,去杠杆、去产能是今后一两年的主旋律,因此以重化工业为代表的周期性行业还处在下行周期短期难言见底。但是我们认为目前中央政府采取的去杠杆、控风险、促转型的宏观经济政策是正确的选择,对中国经济长期可持续发展是有利的。从市场估值角度看,虽然目前很多中小市值公司估值偏高,但以银行、地产为代表的大盘蓝筹股估值处于历史低位,有一批蓝筹股的分红收益率已经具备较大的吸引力,这在A股历史上是较为罕见的。蓝筹股的低估值反应了部分国内外投资者对中国长期经济前景过于悲观的心态。因此,我们认为下半年A股市场仍存在结构性投资机会。我们将继续保持积极的心态和充分的耐心,通过自下而上深入研究寻找具有良好盈利模式、优秀管理团队、合理估值水平的公司,重点关注“基本面良好而估值较低的蓝筹股”以及“估值合理且具备持续成长能力的优质成长股”两个方向来构建组合,力争通过中长期持股来获取长期较好的回报。
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