报告期内基金投资策略和运作分析
2022年，市场各主要指数均下跌，且振幅较大，相较而言红利指数表现较强。分行业来看，煤炭、社会服务、交通运输、美容护理等行业表现相对较好，电子、建筑材料、传媒、计算机等行业跌幅居前，且部分行业阶段性表现突出，波动巨大。从个股表现来看，行业内分化巨大，景气下行叠加机构此前相对重仓的个股跌幅明显。从一年的投资操作来看，节奏的把握非常重要，由于市场和行业的波动均很大，因此如果能较好地把握投资节奏，结果相对较好，如果未能较好把握，那么投资结果不尽如人意。一些大的宏观变量，如国内疫情、房地产发展政策、俄乌冲突等地缘政治因素，对投资的影响很大，超越了行业、公司研究等一般意义上的基本面分析。
报告期内，本基金仍坚持“行业相对均衡”的组合构建策略，在各行业内寻找商业模式清晰、竞争格局稳定、公司优势突出、盈利能力和盈利增长的持续性和稳定性较好、估值相对合理的个股，组合的基石构成为稳健价值和稳健成长类型个股。但由于市场的影响因素众多，且波动巨大，为了更好地应对，本基金的投资操作相对以往年度有增加。一季度，在不确定因素增多及市场波动加大的背景下，本基金一方面适度控制股票仓位，另一方面仍着眼于中长期，注重行业和风格资产的相对均衡构建组合，适度增加上游资源及稳增长相关板块个股的持仓。二季度，本基金先期仍适度控制股票仓位，随着国内疫情的逐步控制和管控放开，中国相比于海外的相对优势逐步凸显，本基金的股票仓位逐步提升。但在4月急剧的下跌和5月、6月迅猛的反弹中，本基金未能很好把握汽车、新能源相关行业个股的投资节奏，主要原因在于不少相关个股所处环节的格局从稍长期来看并不清楚，股票估值也带有较大的模糊性。三季度，本基金降低了对房地产相关行业的持仓比例，适当控制了银行地产的持股比重，减持了建材行业个股。四季度，随着国内疫情管控的调整，以及对房地产态度的一定变化，本基金增加了稳增长以及与经济复苏相关性高的资产，特别是受益于疫后复苏的消费及医药类资产。回头来看，投资操作有做得对的地方，也有做得不好的地方，投资结果并不尽如人意。有些投资想法前瞻，但如果不能及时、极致地在投资组合中体现，投资效果也会大打折扣；如果投资想法同步甚至于落后市场，那么对组合业绩表现就会有较大的拖累。这可能与市场阶段性行业轮换快、博弈氛围浓有较大的关系。
回看2022年和过去两年的市场和投资，本基金需要在以下方面做得更好：更前瞻思考研究市场脉络和投资主题，并在组合中较好体现。对于稳健价值和稳健成长类型中的重点公司，研究好其所处发展阶段并做好定价。组合在一定程度上要更好补充周期反转、中小市值高成长类个股的投资。
报告期内基金的业绩表现
本基金本报告期基金份额净值增长率为-28.14%。同期业绩比较基准收益率为-16.86%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
随着国内疫情管控的调整，以及对房地产态度的一定变化，可以看到对国内经济发展的重视度提到了前所未有的高度。中央经济工作会议也更加突出强调“稳增长、稳就业、稳物价”的重要性。与经济复苏相关性高的资产，特别是受益于疫后复苏的消费及医药类资产，需要特别重视。从国别比较而言，国内经济复苏，相较于海外优势凸显，外资的回流也值得特别关注。另一方面，从种种迹象可以发现，世界正在演变形成一个“有限全球化”的新秩序，在这样的背景下，自主可控、安全发展是新的时代主题，从投资的角度，需要结合行业发展空间、个股增长的持续性、估值等角度挑选个股。从周期反转的角度，化工里面的子行业，半导体中的模拟芯片、微控制芯片和存储类公司，需要跟踪景气度的变化，把握触底回升的机会。从基本面盈利趋势的角度，新能源中储能相关的公司仍是重点受益的方向。新技术方向的相关公司，如光伏新技术、新技术电池等，在新的年度亦值得关注研究其进展。此外，估值处于历史低位的价值类型公司，也是本基金积极挖掘的方向。
粤公网安备