汇添富价值精选混合

报告期内基金投资策略和运作分析
2014年,中国经济延续稳中有降的格局,房地产市场出现明显降温,出口和消费表现疲软,CPI稳步下降和PPI持续为负值显示通缩压力有所加大,对此中央政府采取了包括降息、放松房地产限购限贷和加大基建投资在内的一系列政策对经济进行托底。随着政策效果逐步显现,投资者对宏观经济硬着陆的担忧明显降低,而改革预期的上升也增强了投资者的信心。全年A股市场呈现先抑后扬的走势,并在年末出现爆发式上涨,全年沪深300指数大涨51.66%。
添富价值在2014年延续了“自下而上选股为主,行业相对均衡,个股适当集中”的投资策略,在市场总体偏好成长股的气氛中我们从收益风险比角度考虑保持了组合中较高的价值股的配置比例,并取得了预期中的投资效果。不过由于低估了市场上涨的幅度,以及对包括军工、一带一路主题的忽视,组合中大幅低配了券商、军工、建筑、交运等行业,导致全年组合收益率较大幅度落后于沪深300指数。
报告期内基金的业绩表现
2014年,添富价值收益38.2%,同期沪深300指数收益51.66%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
展望2015年,我们认为随着经济结构的调整和改革的不断推进,以及A股逐步纳入全球市场体系,A股市场仍会保持一个积极、活跃的态势,市场的整体环境向好。但市场经过前期的大幅上涨后存在震荡和夯实的内在需要,未来一个平稳上涨的健康市场更符合管理层和投资者的长期利益。经过去年四季度价值股的估值大幅修复后,2015年成长股和价值股的风险收益比的差距有所收敛,风格因子对收益率的贡献预计将明显下降,基于基本面分析的自上而下选股在组合管理中的作用将更加突出。
下阶段我们将继续发挥团队优势,扬长避短,保持独立客观的判断和充分的耐心,通过自下而上深入研究寻找具有良好盈利模式、优秀管理团队、合理估值水平的公司,力争通过中长期持股为持有人获取长期较好的回报。