报告期内基金投资策略和运作分析
2026年上半年，上证指数上涨3.16%、深证成指上涨19.82%、沪深300上涨7.55%、创业板指上涨35.58%、恒生指数下跌10.73%、中证红利指数下跌8.75%。分行业和板块来看，报告期内电子上涨86.29%、通信上涨73.59%，遥遥领先；商贸零售下跌29.42%、农林牧渔下跌25.26%、美容护理下跌24.86%、食品饮料下跌19.52%，跌幅居前。总体而言，2026年上半年，A股市场呈现"先震荡分化、后科技单边"的剧烈结构性行情。一季度，受"美以伊战争"扰动，石油价格大幅波动，全球流动性环境生变，市场风格偏向防御，红利资产占优。二季度画风骤变，AI高景气全面爆发，电子（+90.92%）、通信（+63.84%）、建材（+35.20%）、机械（+23.41%）领涨，深证成指涨20.24%、创业板指涨36.35%；与此同时非AI资产普遍承压，石油石化跌22.20%、农林牧渔跌20.19%，资金集中AI特征显著，中证红利指数二季度回落12.32%。
操作层面，本基金报告期内整体坚持"行业与风格相对均衡"的构建思路，持仓以低PB稳健价值+低PE稳健成长为主，偏好商业模式清晰、竞争格局稳定、盈利持续性强、估值合理的个股，并围绕"金融类低估值高股息+科技高端制造高景气+消费医药长久期"三大主线布局，并结合比较基准做规则化投资。节奏上：一季度鉴于"美以伊战争"的不确定性，组合主动降低股票仓位以等待风险释放，同时逢低加仓受益于全球AI发展及出海链的优质个股，对竞争格局恶化或已达目标价的个股予以减持，操作偏防御与择优并重。二季度随着AI"芯、存、光、电"全产业链高景气确认，组合结合比较基准增配基本面趋势强、公司质地优、中长期仍有空间的AI相关标的，同时对阶段性估值偏高的个股保持警惕、对达目标价的个股兑现止盈；非AI侧做了结构优化——保留大金融等红利型资产及新能源、医药、化工、消费的基础配置，降低有色、汽车、工程机械的权重。整体来看，上半年组合在"均衡底仓+AI弹性+红利压舱"的框架下做了动态再平衡，一定程度上参与了二季度的科技行情，也通过高股息资产和止盈操作控制了回撤。
报告期内基金的业绩表现
本基金本报告期基金份额净值增长率为14.23%，同期业绩比较基准收益率为6.46%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
宏观层面，2026年3月国内制造业PMI回升至50.4，主要原材料购进价格指数从2月54.8升至3月63.9，出厂价格从50.6回升至55.4，物价与企业盈利的积极信号显现；二季度PMI持续站上50，显示生产端韧性较强。但经济结构分化明显——生产强、消费弱，且生产端的强主要由AI投资链条拉动，大部分非AI行业运行仍偏弱。此外，美以伊地缘冲突的后续演进、全球流动性环境的边际变化等，仍是下半年需要跟踪的重要变量。
证券市场层面，上半年AI链条的特征已在二季度演绎到较高水位，资金行为高度趋同，需警惕拥挤度带来的波动放大。但同时也要看到，全球AI产业仍处于积极进程之中，GTC大会明确AI进入推理时代、系统级创新引领智能体革命，产业趋势的真实性与持续性，意味着"芯存光电"等核心环节的优质个股仍存在从中期维度筛选的空间，而非单纯的主题炒作。非AI侧虽短期景气平淡，但部分格局稳定、估值已充分反映悲观预期的大金融、消费、医药龙头，其长期价值仍在，可作为组合的稳定器。
下半年行业配置思路上，本基金将延续三大主线框架：
1.以金融为代表的低估值高股息资产——作为组合的压舱石，应对可能的市场波动；
2.以AI产业链（芯、存、光、电）及高端制造为代表的高景气方向——在基本面趋势未破坏的环节中择优持有，警惕估值过热标的，灵活止盈；
3.以消费、医药为代表的优质长久期资产——在估值合理区间择优布局，等待内需修复的右侧信号。
同时，我们将继续在"受益于全球AI浪潮+出海竞争力突出"的重叠区积极挖掘个股，并对组合中竞争格局或增长预期出现恶化的标的保持动态调整。总体而言，下半年市场大概率延续结构分化，"选股"比"选时"更重要，本基金将继续以"低PB价值+低PE成长"的标尺，在均衡框架下追求风险调整后收益。
粤公网安备