2009年是中国引领全球经济复苏的一年。2008年美国次贷危机导致全球金融危机爆发,中国经济也深受影响,在这种背景下中央政府及时出台了四万亿投资以及产业振兴、区域振兴等应对措施,从而推动中国经济在全球范围内率先摆脱下滑深渊并重新回到长期增长轨道中来。与此相对应,沪深股市在年初即开始企稳反弹,且热点层出不穷贯穿全年行情之中:一季度新能源及受益于产业和区域振兴的板块表现突出,二三季度宏观经济复苏趋势得到确认,房地产、煤炭、有色、金融等与宏观经济密切相关的行业表现优异,四季度开始国家逐步加大对房地产和信贷的控制力度,周期性行业有所退潮,而医药、食品饮料、汽车、家电等消费类行业受到投资者的追捧。概况起来看,2009年中国经济和股市似乎把一个典型的衰退-萧条-复苏-过热的经济周期和投资时钟周期浓缩到一年内完成了。
本基金于2009年1月23日募集成立。成立初期,由于对宏观经济前景相对谨慎以及新基金抗风险能力较弱的原因,建仓速度较慢,错过了一季度市场快速反弹的机会。3月份中下旬开始,我们判断宏观经济复苏的趋势已经确立,从而迅速完成了新基金建仓。此后的三个季度本基金都获得了较好的业绩表现,连续三个季度均显著战胜了比较基准和沪深300指数。
2009年添富价值收益为63.6%。
展望2010年,我们认为这将是回归正常化的一年,即各种非常规的政策将逐步退出,信贷、货币、固定资产投资、GDP等数据都向正常水平靠拢,上市公司盈利状况将成为2010年影响股市表现的主要因素。
我们对2010年宏观经济和股市的基本判断如下:
发达国家经济继续复苏,但受降杠杆和提高储蓄率的影响,增长率难以回到过去较高的潜在增长率的水平;新兴经济体经济增长相对强劲,尤其看好中、印、俄、巴等自身经济处于成长期的国家,以及澳大利亚等资源国。对于国内经济,我们认为2010年GDP将保持较快增长,但通胀压力明显加大,而资产价格快速上升导致的泡沫担忧会进一步强化中央进行宏观调控的决心。拉动经济的三驾马车中消费增长最确定,同时受政策扶持力度最大,泛消费板块很可能成为贯穿全年行情的一条主线;受宏观调控政策出台的影响,投资虽然仍将保持较高水平,但增速相对09年有明显回落;出口虽然短期数据较好,但中期看受美欧经济复苏进展、贸易保护主义、人民币升值等多重因素影响,不宜寄予过高期望。
基于以上分析,我们认为2010年沪深股市走势将和过去两年有很大不同,尤其在上半年股市出现单边大涨或大跌的概率都不大,这主要是因为一方面基本面继续向好:宏观经济继续复苏、企业利润保持较快增长、大盘蓝筹股估值处于较低水平,另一方面多种利空消息也在不断打击投资者信心:宏观调控政策不断出台、流动性趋紧、大小非大量减持、新股和再融资压力大等。因此我们认为深入研究、精选个股、耐心坚持价值投资才有可能在2010年获得较好的回报。
我们认为2010年值得重点关注的投资机会包括:一是受市场系统性风险影响被错杀的估值显著偏离正常水平的优质价值股,在趋势投资者纷纷弃船而逃时往往是价值投资者介入这类股票的良好时机;二是在国家经济结构调整中显著受益的公司,包括大消费领域中的医药、旅游、保险、消费类电子、中西部地区的商业零售企业,以及节能环保类企业等;三是在全球金融危机背景下,通过苦练内功实现“弯道超车”的国内具有比较优势的行业中的龙头企业;四是具备较强外延式扩张能力或具有较大资产注入空间的公司,典型的是小企业大集团如央企中的优质公司。
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