国泰纳斯达克100指数(QDII)

报告期内基金投资策略和运作分析
2019年，伴随着美国经济延续扩张、美联储三次降息和中美贸易战缓和，全球风险资产迎来反弹窗口。美股标普500全年上涨29%，创过去6年最佳。科技股为主的纳斯达克指数上涨35%，创过去6年最佳。其中市值排名前100公司组成的纳斯达克100指数上涨38%，创过去10年最佳，在全球主要股指中涨幅居前。
宏观经济方面，2019年美国就业市场持续改善，经济保持稳健增长。纵观全年，美国月均非农新增就业保持在15万以上的高水平，同时失业率从年初的4%一路下行到年末的3.5%，创60年新低。就业强劲的同时，美国通胀压力并不高，整体呈现出增长稳健+通胀温和的良好局面。欧洲和中国方面，2019年末这两个地区的制造业PMI均终止了开年急剧下滑的势头，中国制造业PMI更是升破50荣枯线，带动全球经济企稳预期升温。全球经济温和复苏的背景为风险资产的反弹提供了支撑，而最具弹性的纳斯达克指数受益较大。
企业盈利方面，美股业绩持续好于预期，尤其是科技创新企业的增长动能仍然强劲：2019年四季度，苹果的拳头产品iPhone收入增速四个季度以来首次同比转正，同时AirPods等可穿戴设备保持了37%的亮眼增速，成为公司新的增长点。四季度亚马逊AWS云收入同比增速34%，已连续12个季度保持30%以上增速。四季度特斯拉净利润和自由现金流大超预期，在手现金创历史新高。四季度英特尔数据中心收入同比增速创五个季度最快，对未来的指引再一次超市场预期乐观。总体而言，美股科技股的基本面稳健，为其股价上涨提供了支撑。
全球央行动态方面，2019年美联储降息三次，累计75bp，这种预防式降息行为有效对冲了贸易战等风险事件对美国经济的扰动，拉长了经济扩张周期，有力支撑了美股估值。与此同时，欧央行和中国央行从2018年的中性紧缩姿态转向了宽松，全球流动性环境相比2018年获得明显改观。
风险事件方面，2019年上半年中美关系仍一波三折，但随着10月双方达成第一阶段贸易协议并在2020年初签署，中美关系进入了缓和阶段。此外，2019年末英国首相约翰逊所在保守党赢得大选胜利保证了2020年初英国在法律上顺利脱欧，2019年中爆发的香港社会动乱也在2019年末暂歇，这些都对全球风险情绪起到了边际提振。
接下来我们仍将密切关注美国经济和通胀态势，美联储货币政策变化，以及科技公司营收利润和研发开支的变化，来研判美股的走势。
报告期内基金的业绩表现
本基金2019年净值增长率为39.95%，同期业绩比较基准为39.46%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
展望2020年，我们认为美国经济增速或温和放缓，失速概率很低。美联储将维持呵护姿态，宽松工具随时就位托底。中美贸易战迎来阶段性缓和，但中国在第一阶段协议中承诺未来2年自美增加2000亿美元进口有一定实现难度，如果执行不力，可能为双方第二阶段谈判蒙尘。与此同时，2020年初中国爆发的新冠肺炎疫情可能会显著降低中国短期经济增速，对全球周期品价格、消费品需求都形成压制。
我们认为，未来美股尤其是科技股的走势仍将高度依赖企业盈利、美国经济数据、美联储货币政策、全球资金流向等。我们仍会继续利用国泰纳斯达克100指数基金，为投资者跟踪美股表现创造便利。