国泰纳斯达克100指数(QDII)

管理人对报告期内基金的投资策略和业绩表现说明
报告期内基金投资策略和运作分析
在截止2013年6月30日的本报告期内,基金累计单位净值从1.248元上升到1.327元,并进行了成立以来的第三次分红,每10份基金份额分红0.2元,除权日为4月17日,基金在报告期内的净值增长率为6.79%;基金份额从2.78亿份下降到2.61亿份,下降6.12%。
2013年一季度美国股市表现亮丽,是自1998年以来一季度表现最好的一年,持续复苏的宏观经济、强劲的公司盈利能力、宽松的货币政策刺激、市场风险偏好逐渐改善等多方面原因,共同促成了美股一季度的良好开局。一季度中尽管也出现过美国财政悬崖谈判、塞浦路斯银行业危机等风险事件,但对市场整体走势的影响较为有限,投资者对欧债危机、美国财政悬崖问题的恐慌情绪已经大为消散,不再担忧恶性风险事件的发生,注意力更多转向宏观经济基本面和公司盈利上来。市场情绪趋于乐观,也导致资金回流股票资产,促进了股市的上涨。
在二季度初期,美股仍然延续着今年以来的强劲涨势,但自5月下旬开始,随着美联储退出量化宽松政策的预期逐渐加强,美股开始了一波调整。同时,日本及新兴市场股市暴跌、中国意外收紧流动性等因素均让市场避险情绪上升,加大了美股的跌幅,主要指数回调逾6%,回吐了前期的部分涨幅。整个报告期内纳斯达克100全收益指数上涨10.09%。
截至2013年6月30日,如统一以美元资产计价计算,本基金日均跟踪误差为0.09%,对应年化跟踪误差为1.39%,符合基金合同约定的日均跟踪误差不超过0.5%、年跟踪误差不超过5%的限制。跟踪误差主要来源为股票组合最高仓位限制以及申购赎回的冲击。本报告期内人民币对美元升值幅度较大,也导致了基金表现与业绩比较基准间的差异。
报告期内基金的业绩表现
本基金在2013年上半年的净值增长率为6.79%,同期业绩比较基准收益率为10.09%,差异主要由于美元兑人民币汇率变化所致(注:同期业绩比较基准以美元计价,不包含人民币汇率变动等因素产生的效应)。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
我们认为未来1-2年内,美国仍将是全球主要市场中表现较好的市场之一,对纳斯达克100指数的后续表现仍然持乐观的态度。
首次,从宏观经济的角度来看,在目前所有主要经济体中,美国的宏观经济形势最好应是无可争议。金融危机以来,在超宽松货币政策的强力刺激下,美国各项经济数据持续好转,经济复苏势头确立已无疑问。市场现在担忧的反而是经济复苏过于强劲,可能导致美联储提前结束量化宽松刺激。
其次,从公司基本面来看,我们也有理由保持乐观。经过2009年的金融危机,美国企业借此机会进行了大量裁员、整合、削减成本,效率得到大幅提升,盈利能力非常强劲。2012年累计分红逾2800亿美元,创历史新高,同时公司账面现金比例也为历史高点,资产负债表非常健康。纳指100成分股目前平均估值在17倍左右,也低于历史平均,处于较为合理的水平。
最后,从资金流向的焦点也有利于美股。而过去两年在欧债危机的影响下,大量资金躲入美元避风港,美国国债收益率被压制至历史低位。今年以来,随着危机风险的褪去,资金开始逐步流出国债,流向美股等风险资产,同时新兴市场的增长普遍遇到瓶颈,资金流出新兴市场、流向美国等发达市场的趋势明显。我们认为这一趋势才刚刚开始,后市仍将延续。
五月下旬以来,关于美联储可能提前退出量化宽松政策的言论引发了全球市场波动,让投资者担忧美股持续近三年的上涨趋势是否能够延续。我们对此并不担心,一方面,美联储反复强调量化宽松政策的退出将取决于经济复苏的态势,没有明确的时间点,这也是为了避免突然退出对市场造成的冲击,因此货币政策的调整将是一个长时间、平缓的过程,而且在2015年前加息的概率极小,低利率的环境在未来很长一段时间内仍将延续。另一方面,美联储退出量化宽松政策的前提,是就业数据和宏观经济指标持续良好、经济复苏态势已经非常明确,而美国经济一旦回到正轨,企业投资、个人消费意愿上升,对股市是非常有利的信号。