国泰纳斯达克100指数(QDII)

报告期内基金投资策略和运作分析
2024年上半年美股震荡上行，不同指数表现有所分化。大盘指数标普500上涨14.5%，周期股为主的道琼斯工业指数上涨3.8%，科技股为主的纳斯达克指数上涨17.5%，其中市值排名前100名公司组成的纳斯达克100指数（本基金跟踪的指数）上涨17.0%。上半年美元兑人民币略有升值，对本基金人民币计价净值有正向帮助。剔除汇率因素后，本基金净值和纳斯达克100指数走势高度吻合。
1月美国的非农就业、制造业PMI、消费者信心等数据显示经济仍具韧性，但通胀下行速度有所放缓，1月美联储FOMC会议上如期按兵不动，分子端的强劲推动美股上涨。2月经济韧性信号加强，美国通胀数据超预期，美联储官员频频放鹰，市场降息预期回调，但是由于AI产业链公司业绩超预期，市场对AI技术革命的乐观预期持续升温，在风险偏好上行的提振下，科技龙头带动美股整体走高。3月公布的非农就业报告显示失业率超预期，时薪增速低于预期，并且新增就业前值连续两月下修，美联储主席鲍威尔意外发表偏鸽言论，市场对下半年的降息预期再度升温，美股继续上行。4月美国非农就业数据强劲，而通胀超预期顽固，叠加联储官员频频放鹰，市场降息预期快速冷却，对市场风险偏好形成压制，美股回调。5月FOMC会议上美联储如期按兵不动，会后声明超预期偏鸽，随后PMI数据不及预期、就业市场疲软、通胀降温等事件促使市场开启新一轮降息交易，而龙头股季度业绩的超预期兑现则使市场对盈利增长的信心不减，美股反弹。6月美联储继续维持政策利率不变，虽然数据显示美国经济韧性仍存，但是通胀延续下行趋势，且“预防式降息”预期短期难以证伪，美股续涨。
聚焦到美股科技股层面，以美股五大科技龙头为例，一季度公布的2023年第四季度业绩普遍超过市场预期，且均取得同比正增长，AI算力板块龙头季度业绩大超预期，实现非线性高速增长。AI方面，科技龙头均认可其对长期竞争力的战略作用，在模型环节竞争加剧，加大算力投资也成为共识。科技龙头二季度公布的业绩继续超预期，且仍然均将生成式人工智能作为阶段性战略重心，并大多上调相关投入。在算力降本、模型迭代、端侧AI等一系列技术、应用创新的推动下，生成式AI行情持续演绎。长期维度，我们看好美股科技龙头通过深厚研发实力将预期兑现为业绩的能力，认为以纳斯达克100指数为代表的美国科技板块具备充足的投资价值。
报告期内基金的业绩表现
本基金本报告期内的净值增长率为17.18%，同期业绩比较基准收益率为17.47%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
展望2024年下半年，我们认为需关注龙头公司业绩兑现度、AI模型迭代以及应用端进展。
业绩兑现度方面，基本面坚韧的龙头公司在经历连续多个季度的可观上涨后，业绩的持续兑现成为估值处于合理水平的必要条件，因此需持续跟踪传统业务利润增速和指引，以及AI业务贡献的增量是否符合预期。
AI技术方面，目前模型端竞争格局仍未稳定，各公司基础模型能力的升级节奏对未来产业地位影响较大，值得重点观察。基于大模型的现象级应用是让AI投资转化为业绩的重要驱动，需要跟踪尖端模型能力是否能够再次升级，从而催生此类应用诞生。另外，B/C端对应用产品的付费意愿也是下阶段AI浪潮中需关注的核心问题。总体来看，我们看好中长期美股科技龙头利用AI技术实现业绩持续增长的潜力，不过短期需注意交易拥挤带来的股价波动。
接下来我们仍将继续利用国泰纳斯达克100指数基金，为投资者跟踪美股表现创造便利。