交银施罗德趋势优先混合A

报告期内基金投资策略和运作分析
回顾2018年，贯穿着贸易战的扰动和人民币汇率的波动，整个国内经济从2018年三季度开始面临着出口、消费和投资三驾马车集体下行的状态，A股市场也是伴随着经济预期逐步下跌。虽然从2018年七月出现了货币政策和财政政策的双拐点，但是真正反映到资本市场的流动性向好还需要一定的时滞，整个A股市场的赚钱效应并不是特别明显，风险偏好很难出现系统性上升。 本基金在2018年全年基本上维持以消费白马龙头为底仓配置的大思路。由于全年整体市场对于宏观经济的悲观预期，对整个白马盈利向下调整较为明显，从而导致整体消费白马龙头出现了“戴维斯双杀”。考虑到十月后，中美汇率敞口可能带来的人民币汇率阶段性升值的机会，所以适度增加了黄金、基建、航空等配置比例，并在十一月中下旬逐步兑现。目前只留下了部分基建股作为2019年一季度的配置。本基金在2018年三季度末超配的地产板块，在十二月也作了相应的兑现，特别是三四线地产股。地产股投资逻辑相对比较复杂，包括业绩增速、销售增速以及宏观政策的预期，考虑到龙头企业为了后续业绩增长的持续性，可能会对业绩做相应的平滑，预计2019年一季度整体房地产销售面积和新开工面积等中观数据压力会比较大，后续更多的还是要关注2019年三、四月的政策时间窗口以及市场对于地产龙头企业的业绩预期变化。本基金在十二月中下旬增加了消费白马龙头的配置比例，特别是市场预期较低的白马龙头。这些白马龙头虽然预计2019年业绩增速大概率低于2018年，但是在整体宏观经济放缓的背景下已经逐步稀缺。经过半年报以及三季报对于消费白马龙头的盈利预测下调，目前整体处于低预期下的低估值。从现金流和未来空间来看，目前的消费白马虽然股价弹性可能不是太大，但是在2019年应该能够获得不错的绝对收益和分红收益率。
报告期内基金的业绩表现
本基金（各类）份额净值及业绩表现请见“3.1主要会计数据和财务指标” 及“3.2.1基金份额净值增长率及其与同期业绩比较基准收益率的比较”部分披露。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
展望2019年，预计整体市场估值向下继续下调的可能性不大，目前TTM估值基本上处于历史较低水平，后续整个A股盈利预测可能在年报和一季报期间出现1-2次下调以后，市场逐步见底。如果在2019年三、四月，中美贸易战能够告一段落，人民币汇率能稳定在6.7左右，在标普纳入A股以及2019年年中MSCI比例提高的背景下，以人民币计价的A股在全球市场的吸引力会明显提升。 本基金在2019年将维持现有仓位和配置思路，从现金流低预期的角度配置消费白马龙头，从人民币汇率升值重估角度配置地产基建或者黄金等。此外，我们希望通过自下而上的研究方式，从而挖掘到一季度业绩能够明显超预期的消费小黑马，并在一季度末开始做重点研究和配置。