交银施罗德趋势优先混合A

报告期内基金投资策略和运作分析
2020年上半年，伴随着疫情在国内爆发以及在国内率先得到控制，国内经济基本面和股市都经历了探底回升的过程。而随着疫情在全球蔓延扩散，导致全球经济衰退迹象明显，在此背景下以美国为代表的全球性流动性大宽松，带动全球股市在二季度迎来大规模反弹，纳斯达克甚至创历史新高。对应到国内市场来看，在全球流动性宽松甚至溢出背景下，医药、食品饮料、消费电子以及光伏等板块迎来显著的基本面相对比较优势下的估值提升行情，上述板块短期超额收益非常明显。
本基金上半年保持中性偏低仓位，考虑到疫情扰动下的需求不确定性以及历史估值区间位置，二季度逐步减持了食品饮料等板块，增持了一批传统行业中产业趋势拐点向上、公司质地有竞争力的细分行业龙头。综合来看，本基金上半年跑赢业绩比较基准。
报告期内基金的业绩表现
本基金（各类）份额净值及业绩表现请见“3.1主要会计数据和财务指标” 及“3.2.1基金份额净值增长率及其与同期业绩比较基准收益率的比较”部分披露。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
展望下半年，基于对社会经济运行规律及企业发展规律的理解下，我们认为除了短期内被市场追捧的板块，仍存在着大量的低估细分行业及公司仍尚未挖掘：
1）在人口结构变化、消费观念升级、制造业升级等趋势下，量变到质变的细分子行业中正在发生层出不穷的产业趋势变化；
2）社会大生产及高度分工背景下，越来越多的新兴机会出现在交叉学科及交叉行业之中，需要跳出传统的行业分析框架来演绎；
3）在经历过行业竞争激烈洗牌后，传统行业中真正具备核心竞争力的公司正在步入长期份额提升及附加值提升通道。
综上，我们未来将长期集中注意力于挖掘新的产业趋势及成长龙头，寻找能够长大的中小市值公司，与优秀的企业共同成长。
当前全球经济形势与2009年类似，同样是经历严重衰退后，全球流动性呈极致扩张；同时需求端，在疫情恢复、口罩令加强背景下，大部分发达国家经济体复工趋势较为明确；而供应端受疫情严重影响，发展中国家的商品及部分工业品供应冲击有恶化风险。考虑到前期弱经济预期下的流动性驱动行情已经演绎到极致，正由全面发散走向龙头收敛，我们也将酌情关注此类投资机会。