管理人对报告期内基金的投资策略和业绩表现的说明
报告期内基金投资策略和运作分析
2012年一季度,随着通胀下行,存款准备金率下调,市场利率出现趋势性回落,在此背景下,沪深股市走出了探底回升行情,一季度沪深300指数上涨4.65%。从沪深股市市场特征分析,一季度沪深股市上涨更多体现出板块轮动、超跌反弹特征,周期类股票反弹幅度大于消费类股票。2012年二季度中国GDP数据为7.6%,连续9个季度下行。随着经济增长下行压力加大,政策刺激的力度也加大,货币政策运用从下调存款准备金率到降息,发改委加快了项目审批力度。而当刺激政策出台时,面对持续疲弱的经济数据,市场又开始担心政策刺激的实际效果,于是在5月上旬沪深股市冲高后持续回调。行业与板块股价走势呈现结构性特征,地产及其相关产业链股票股价持续走强,而绝大多数中上游行业相关股票股价持续走弱。
对于一季度沪深股市出现的反弹行情,基本符合本基金管理人对市场趋势的判断,本基金在2012年1月上旬适度提高了股票仓位,主要增加了地产及其相关产业链等股票配置,同时利用市场反弹对组合进行结构调整,主要减持了行业景气下行的股票,并对部分行业股票进行了波段操作。对于二季度沪深股市出现的冲高回落走势,以及行业与板块股价走势呈现结构性特征行情,也基本符合本基金管理人对市场趋势的判断。本基金在2012年一季度大幅增持地产等行业股票配置,获得了较好收益。但对于基金组合中部分中上游行业相关股票股价持续走弱,应对策略还存在改善空间。总体而言,2012年上半年本基金组合投资管理较好地顺应了市场节奏。
报告期内基金的业绩表现
截至2012年6月30日,本基金份额净值为0.812元,本报告期份额净值增长率为8.27%,同期业绩比较基准增长率为4.62%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
展望2012年下半年沪深股市,虽然二季度通胀持续下行,为货币政策打开了一定空间,但人民币汇率达到阶段性均衡水平后,随着美元持续走强而面临贬值压力,热钱有逐步流出人民币资产迹象,M1、M2回升的力度可能将较为缓慢。市场关注的焦点主要集中在经济增速与企业盈利何时见底回升,政策的应对又成为重要的观察指标。本基金管理人认为,在中国经济结构调整与转型还没有看到明显成效的背景下,股票市场可能将会在周期类股票与稳定增长类股票中来回切换轮动,但预计周期类股票估值水平难以得到趋势性提升,在经济减速背景下业绩稳定增长行业与公司预期可能会受到市场持续追捧。此外,目前部分中上游行业公司股价反映了对经济前景过度悲观预期,如果三季度政策刺激力度持续加码,刺激政策的累积效应也将不容忽视。本基金将高度关注市场可能出现的结构性投资机会,及时调整基金组合,努力为基金投资人创造较好的业绩回报。
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